在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，近(jìn)三(sān)个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权(quán)益定开基(jī)金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的(de)布局(jú)和(hé)发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益(yì)一年定(dìng)期开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金的手机扩展内存是什么意思(de)基金份(fèn)额持有人(rén)数量不(bù)满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基金份额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类(lèi)定(dìng)期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研(yán)究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓(cāng)位(wèi)可(kě)能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破(pò)净率情(qíng)况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的(de)定(dìng)期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发(fā)行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金(jīn)收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会(huì)影响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规(guī)模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的(de)风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构负责人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避(bì)免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn手机扩展内存是什么意思)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发基金(jīn)的(de)购买意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好(hǎo)施(shī)展投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二(èr)是要(yào)做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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