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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但目(mù)前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排(pái)，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币(bì)种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报(bào)价(jià飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗)商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内(nèi)地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境外投资(zī)者(zhě)需(xū)同时申(shēn)请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)停牌(pái)及相关(guān)交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转债(zhài)仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是(shì)由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产(chǎn)地库(kù)存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在(zài)本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕(飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗zōng)榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因来(lái)自于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析(xī)师(shī)和(hé)贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低(dī)位，无法满足(zú)当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年(nián)度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议(yì)的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业(yè)的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿(ná)大油(yóu)菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美(měi)大豆的减产预(yù)期(qī)的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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