在股市高点成立的(de)主动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告(gào)称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管理办(bàn)法、基(jī)金(jīn)合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发基金合同(tóng)终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该(gāi)只基金的基金(j中国欠别国钱吗īn)合(hé)同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每个开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的(de)申(shēn)购、赎回或(huò)转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元(yuán)，基(jī)金(jīn)管理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即(jí)将到期的主动权(quán)益(yì)类定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破(pò)净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而(ér)言，随着基金开放日临(lín)近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开(kāi)基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可(kě)能(néng)也与(yǔ)基中国欠别国钱吗金的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能(néng)是部(bù)分基(jī)金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度(dù)而言，权益(yì)市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规(guī)模也容易做(zuò)大(dà)，基金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利(lì)益(yì)导向进行产品(pǐn)布(bù)局和(hé)发行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金公司长期(qī)管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现(xiàn)爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的(de)超额(é)收益(yì)。同时，优质资产的资中国欠别国钱吗金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规(guī)模(mó)要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调(diào)整(zhěng)投资(zī)分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风险，对获取超额(é)收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一(yī)定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预(yù)期(qī)时(shí)，投资者的心态会(huì)受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续(xù)上升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也(yě)认为，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基(jī)金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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