美国(guó)债务上限危(wēi)机暂(zàn)时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会众议(yì)院(yuàn)通过了一项关(guān)于联邦政(zhèng)府债务上限和(hé)预算的法案(àn)，隔日参议(yì)院通过(guò)，根据法案政府开支(zhī)将受到上限制约直至2024年结束，但可以(yǐ)避免(miǎn)发生债务违约。根据美(měi)国国会预算办公室(shì)数据，目前美国联(lián)邦债(zhài)务规模约为31.46万亿(yì)美(měi)元(yuán)，占(zhàn)其国内生产总(zǒng)值比例(lì)已(yǐ)超(chāo)过120％，相当于(yú)每个美国人负债9.4万美(měi)元(yuán)。

　　事实上，二战以来，美国已(yǐ)103次调整债务上限，尽(jǐn)管未曾出(chū)现过实质(zhì)性债务(wù)违约，但债(zhài)务上限(xiàn)危(wēi)机仍可从(cóng)市场预期、流动性(xìng)、风险(xiǎn)偏好、借贷成本等机制作用于全球金(jīn)融、实物资产。

　　多位业内人(rén)士对《中国基金报》记者表示，在目前美国债务(wù)上限情景下(xià)，中长期看(kàn)美(měi)债上限违约风险难以(yǐ)忽视(shì)，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧性，而(ér)市场关注的(de)重(zhòng)点(diǎn)也(yě)将重新回到美联(lián)储的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股票(piào)表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来(lái)美国(guó)政府债务共有22次触及法定上限，每次(cì)债(zhài)务上限(xiàn)触及(jí)后(hòu)均得(dé)到了(le)上(shàng)调或暂停，只是经历的时间(jiān)长短不同。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债务上限解(jiě)决前后(hòu)，标(biāo)普500指数自高(gāo)点(diǎn)下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数下(xià)跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解决前后，标普500指数最(zuì)大(dà)下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而在(zài)本次债务(wù)危机谈(tán)判(pàn)过程中(zhōng)，亚洲市场反应参(cān)差，日经225指(zhǐ)数创(chuàng)1990年以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)，香港恒生指数则跌(diē)至(zhì)年内新(xīn)低(dī)。

　　瑞银财富管(guǎn)理投(tóu)资总(zǒng)监办公室(shì)（CIO）对(duì)记者表示，尽管美(měi)国彻底违约的可(kě)能性(xìng)非常(cháng)低(dī)，但此(cǐ)前因为市场担忧(yōu)发生发生(shēng)违约(yuē)，很多国家和行业都遭到抛售，但这次亚洲市场表现相对于美(měi)国和发达(dá)市场(chǎng)更(gèng)具(jù)韧性，得益(yì)于较佳(jiā)的盈利增长前(qián)景(jǐng)和(hé)具吸引(yǐn)力的相(xiāng)对(duì)估值，尤其看好中国(guó)、泰(tài)国(guó)和韩国。

　　具(jù)体就中国市场而言(yán)，瑞银CIO认为(wèi)，盈利(lì)才是(shì)关键催(cuī)化剂。中(zhōng)国今年首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增长较去(qù)年第四(sì)季有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)善，有助提振对(duì)中国资产的(de)信心。与(yǔ)亚洲其(qí)他地区（日(rì)本除(chú)外）相比(bǐ)，中(zhōng)国股市(shì)的估值似乎被低(dī)估。

　　景(jǐng)顺亚(yà)太区（日本(běn)除(chú)外(wài)）全球市(shì)场策略(lüè)师赵耀庭也(yě)对记(jì)者(zhě)表示，债务协(xié)议(yì)的(de)顺(shùn)利通过消除了美(měi)国乃至全球面临的(de)一个(gè)不明朗因素，进而短暂提(tí)振市(shì)场情绪。中航(háng)信托宏观策(cè)略(lüè)总监(jiān)吴照(zhào)银对记者称，因投资者对两党达成一致有确定的预(yù)期，所(suǒ)以近期美国以及全球(qiú)资本市(shì)场(chǎng)并没(méi)有对美国(guó)债务上限问题过度反应，整体表现(xiàn)平稳(wěn)。

　　中长期(qī)看美债上限违约(yuē)风(fēng)险难以忽视

　　目前来看，主流(liú)大类资产对于美债危机的叙(xù)事反应(yīng)都较(jiào)为平淡(dàn)，但野村(cūn)东(dōng)方国际(jì)证券资产管理部总经(jīng)理(lǐ)兼投资总监(jiān)肖令君(jūn)对记(jì)者表示，从中长期的资产配置角度出发，诸如(rú)美债上限(xiàn)等类似的(de)尾(wěi)部风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)难以忽视(shì)。

　　“对(duì)冲投(tóu)资组合的下行风险(xiǎn)，主(zhǔ)要考虑两点(diǎn)：一(yī)是多元(yuán)化低相关性(xìng)资产配(pèi)置(zhì)、二(èr)是(shì)支(zhī)付保险费(fèi)的另类策(cè)略，为组合提供下行(xíng)保护(hù)。回顾美债上(shàng)限危机历史，看(kàn)到避险资产如(rú)美元(yuán)、美债、黄金在通常较风(fēng)险资产(chǎn)呈现明显的超额收益，因此组(zǔ)合(hé)配置中保有一定比例的避险资产有(yǒu)助(zhù)对冲(chōng)投资组(zǔ)合(hé)波(bō)动。”肖(xiào)令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄金与美债季度展望(wàng)中也提到(dào)，黄(huáng)金作为典型的避险资产，国际金价将有支撑，短期(qī)或(huò谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别)继续(xù)走高，因为美债利率短期内(nèi)仍会高位震(zhèn)荡，通胀不(bù)确定性(xìng)仍然较高，同时全(quán)球整体风险(xiǎn)因(yīn)素在提高。

　　肖令君还(hái)提到，另一方面，极端(duān)危机环境下，大类(lèi)资产会呈现(xiàn)同涨同跌(diē)的特征，如2020年3月极(jí)度恐慌时(shí)期，市(shì)场无差别抛(pāo)售一切资产增持现(xiàn)金，传统避险资(zī)产随同风险资产一起(qǐ)下(xià)跌(diē)，因(yīn谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别)此以期权保护组合(hé)下(xià)行风(fēng)险是另一种方式。美债(zhài)违约并非我们的基准假设，如果出现此(cǐ)类尾部风险(xiǎn)，做多波(bō)动率、以及做(zuò)空(kōng)风险资产的衍生品(pǐn)策(cè)略将显著受(shòu)益。

　　瑞银(yín)首(shǒu)席(xí)美国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市(shì)场的最佳(jiā)非对(duì)称对冲策略是做空美国高评级(jí)银行（评(píng)级下(xià)调、对手方(fāng)、杠杆担忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值(zhí)紧绷）和美(měi)国REIT（出现更严重的(de)衰(shuāi)退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约(yuē)分(fēn)析师(shī)黄俊则对记者表示(shì)，美(měi)债上限的提升，将(jiāng)促进美联储停止(zhǐ)紧缩货币政策，对美股也(yě)是一(yī)大利好(hǎo)。他还认为，美(měi)国政(zhèng)府的财(cái)政(zhèng)支出得到了保证，在两年内可以继续举债。最(zuì)近(jìn)两周的(de)美债谈判关键期，美国三大股指主涨，“用脚投票(piào)”的市场报以乐观。可见随着美债(zhài)上限谈判的尘埃落定(dìng)，美股仍有望进一步有(yǒu)良好表现。

　　市场重(zhòng)点再次回到

　　美国财政(zhèng)政策和货币政策(cè)上

　　美(měi)国参议院已(yǐ)经投(tóu)票通(tōng)过债务上(shàng)限法案(àn)，市场关注焦点再度回到美国(guó)未(wèi)来的财(cái)政政策和货币(bì)政(zhèng)策上。肖令君认为(wèi)，如果未出现黑天(tiān)鹅事(shì)件，预计(jì)联储仍将贯彻(chè)数据依赖原则，联储可能会持(chí)续关(guān)注就业数据(jù)和工商业运(yùn)行情况，等待市场自(zì)然降温(wēn)至浅萧条后再开启降(jiàng)息，年内降息的(de)乐观(guān)预期存在修正可(kě)能。

　　肖令(lìng)君还称(chēng)：“从经济数据(jù)上看，美国经济韧性好(hǎo)于预期，如果(guǒ)年核心PCE指标继续反(fǎn)弹走高，不排除联储还(hái)会(huì)继续加息的可(kě)能(néng)，但加息周期已接近尾声，利率基本见顶(dǐng)的趋(qū)势不会改变，因此(cǐ)预计加息对市场的(de)冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵(zhào)耀庭(tíng)认为，债务上限协议(yì)通过后，美(měi)国财政部预计(jì)将可于未来7个月(yuè)发行(xíng)逾6000亿美元的国债(zhài)。随着市场流动性收紧，这或将产(chǎn)生显著的吸力作用(yòng)。债券收益率或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则称，接(jiē)下来美国财政部(bù)的工(gōng)作重点是如何为美债找到买(mǎi)家，其中有三个重要(yào)看(kàn)点，即第一(yī)，美联储现(xiàn)在(zài)仍在缩表周期(qī)，接(jiē)下来是否要调整货币政策停止缩表抛售美(měi)债；第二，以中国为(wèi)代表的贸易顺差国是(shì)否购买(mǎi)美债；第三，美(měi)国国内普通(tōng)家庭可(kě)能成为购买(mǎi)美债(zhài)异(yì)军突起的力(lì)量。

　　黄俊进而分(fēn)析(xī)称，美(měi)联储现在仍在(zài)缩表周期(qī)，接下来是否要调(diào)整(zhěng)货币政策(cè)停止缩表抛售美(měi)债。如果美联储缩表卖出(chū)美债，美国财(cái)政部(bù)发(fā)行(xíng)美债（向(xiàng)市场卖出）这无(wú)疑会(huì)给美债市场造成(chéng)极大抛压。他总结道，美债(zhài)的重新发(fā)行，有可能(néng)促使美联储美联(lián)储(chǔ)停止加息(xī)和缩表。在5月(yuè)美(měi)联(lián)储FOMC申明中(zhōng)删除了此(cǐ)前暗示未来还会加息的措辞，需要关注6月利率(lǜ)决议中美联储是否能进一(yī)步确认停(tíng)止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别