尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通(tōng)信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于(yú)万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，42周是几个月，42周是几个月保质期时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在(zài)学习(xí)效应的推动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势大概42周是几个月，42周是几个月保质期率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而往往这42周是几个月，42周是几个月保质期一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期(qī)的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日(rì)益(yì)增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益(yì)于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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