昨(zuó)天(tiān)深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上午，美(měi)国共和(hé)党债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突然离(lí)开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他(tā)不(bù)知道双方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔(ěr)称(chēng)，银行(xíng)业(yè)的(de)压力可能影响(xiǎng)联储的利率路(lù)径(jìng)，若(ruò)源于银行业危机的(de)信贷(dài)环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前预(yù)计，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积此(cǐ)同时(shí)，交易员(yuán)预计美(měi)联储下月(yuè)将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价格(gé)跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的(de)3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的(de)跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五高(gāo)开(kāi)低走，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三(sān)大股指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日(rì)。本(běn)周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致持平一周前水(shuǐ)平(píng)，都止住四(sì)周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累(lèi)计(jì)下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达(dá)会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人将于(yú)北京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称(chēng)，动(dòng)用(yòng)宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来绕开债务上限(xiàn)解决(jué)不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动(dòng)的增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步(bù)降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部财政紧急措(cuò)施(shī)余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需(xū)继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于(yú)支(zhī)持6月(yuè)会议暂不加(jiā)息(xī)，而且银行业危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能意(yì)味着美(měi)联(lián)储峰(fēng)值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成的负面(miàn)影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高(gāo)的水平就(jiù)能(néng)成(chéng)功打压通胀。美(měi)联(lián)储在(zài)收紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取得(dé)长足(zú)进步，政策立场现在是(shì)对(duì)经济增长具(jù)有限制性的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得(dé)更加(jiā)平(píng)衡。我们(men)面临(lín)着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的(de)效应滞(zhì)后，以及近期银行业压(yā)力导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷(dài)收紧程度等多(duō)重不(bù)确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数据和未(wèi)来前(qián)景的演(yǎn)变，然后再(zài)决定可能需(xū)要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提(tí)到(dào)的观点及(jí)其能实现(xiàn)的(de)程度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行业(yè)压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继(jì)续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因(yīn)，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较大的(de)主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘(pán)面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存依旧累库(kù)，可见下游(yóu)的持货意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游(yóu)补库(kù)至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货(huò)情(qíng)绪出现一定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形，因此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构(gòu)看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原(yuán)计(jì)划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业(yè)链开(kāi)始形成(chéng)负(fù)反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近月合约的(de)跌(diē)幅(fú)和(hé)现货(huò)向期货(huò)回归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙(shā)河(hé)地区(qū)产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数(shù)据平均(jūn)为(wèi)73％，华(huá)东(dōng)地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃(lí)价格在去库(kù)逻(luó)辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预(yù)期(qī)、国内经济复(fù)苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资金在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格(gé)短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产(chǎn)后必(bì)然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过(guò)剩的周(zhōu)期中，价(jià)格趋(qū)势预计继(jì)续向(xiàng)下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游(yóu)的备货意(yì)愿何时能(néng)够起来：一(yī)是等待下(xià)游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期(qī)偏(piān)弱(ruò)。后市关注在(zài)需(xū)求存在缺口的情(qíng)形下，7月订(dìng)单是(shì)否依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或(huò)是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持(chí)仓的变(biàn)化(huà)，短线资金(jīn)离场或使得低位(wèi)波动(dòng)加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个指标：一是基差不再是以(yǐ)现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度(dù)。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为，后(hòu)市弱势也将继续保持(chí)，中长期则(zé)视终(zhōng)端(duān)需(xū)求变动(dòng)来判断(duàn)是(shì)否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关(guān)注(zhù)下(xià)游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施(shī)工端(duān)主体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻璃(lí)的(de)需求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深加(jiā)工(gōng)订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳。

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