近日，有焦化企业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执(zhí)行，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因(yīn)素(sù)共同作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量也(yě)出现较大(dà)增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需(xū)求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回落，继(jì)而引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货(huò)主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌(diē)，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢(gāng)价承(chéng)压(yā)回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求(qiú)压力向原材料(liào)端(dHBC路由器能用WiFi吗uān)传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的(de)双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加(jiā)对现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情HBC路由器能用WiFi吗(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般(bān)，对降价(jià)的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大HBC路由器能用WiFi吗幅亏(kuī)损或需求明显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价(jià)提(tí)涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存(cún)以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年同期(qī)高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自(zì)身高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩(suō)趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边际(jì)改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢(gāng)平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供需(xū)格局大概(gài)率(lǜ)仍将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定(dìng)价(jià)后(hòu)，预(yù)计进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市(shì)场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次(cì)加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部(bù)区间振荡(dàng)走势(shì)为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回(huí)升后(hòu)仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未化解(jiě)；三是(shì)海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现依然(rán)一般(bān)，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长期来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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