5月以(yǐ)来(lái)，港股市(shì)场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要(yào)指数(shù)更是创出年(nián)内收市新(xīn)低(dī)。不(bù)过，虽(suī)然多只投(tóu)资(zī)港股的(de)ETF产品年内收益告(gào)负，但资(zī)金越(yuè)跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份额(é)分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最(zuì)新份(fèn)额更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对(duì)此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外(wài)流动性相关(guān)度(dù)较高，在基(jī)本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当(dāng)前港股市场估(gū)值水平已处(chù)于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定(dìng)的(de)投资性价比，看(kàn)好人工智能、互(hù)联(lián)网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且(qiě)再创历(lì)史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列(liè)前(qián)二。而易(yì)方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)也实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续(xù)蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下(xià)旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量(liàng)讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数(shù)在同日(rì)创(chuàng)下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌(diē)多(duō)涨少，波(bō)动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波(bō)动下跌，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受(shòu)多个(gè)因素(sù)影响。一方(fāng)面(miàn)，国内经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务(wù)上限到期带来(lái)的债务违(wéi)约风险也对市场风险偏讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意(piān)好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分内(nèi)地互联网以及新(xīn)经济领域上(shàng)市公司(sī)，5月份日本正(zhèng)式出台了制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对于国(guó)内科技(jì)领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近(jìn)期波动较大主要有基本面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角度(dù)来看，去年防疫政(zhèng)策转向后(hòu)市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后的复苏情(qíng)况，我们确实看(kàn)到(dào)由于线(xiàn)下场(chǎng)景的修复，消费(fèi)需求出现了比(bǐ)较(jiào)好的(de)恢复。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整体相(xiāng)较(jiào)一季度环(huán)比(bǐ)有所减弱(ruò)，这也使得(dé)市场对于国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)预期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈(yíng)利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外(wài)对于暂停加息的(de)节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中国经济(jì)向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但(dàn)实际(jì)结(jié)果(guǒ)中美两边的状(zhuàng)态变化还是(shì)需要更长时间，但大概率还(hái)是会发生(shēng)的，在这(zhè)个过程中的(de)波折就对应着(zhe)人(rén)民币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域(yù)投(tóu)资机会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下跌，但多位(wèi)业内人士(shì)认为(wèi)，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，并(bìng)看(kàn)好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘杰(jié)表示，受欧美银(yín)行业(yè)危机影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今年以来(lái)港股持续回调(diào)，整体表现不如A股。但随(suí)着(zhe)国内外(wài)流(liú)动性压力(lì)持续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机(jī)会得到(dào)改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调(diào)较多的(de)细分板块或(huò)许是值得(dé)关注(zhù)的方向(xiàng)，例(lì)如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若未来市(shì)场进一(yī)步回暖，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及消费复苏或(huò)者更能调动市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰(jié)认为港股(gǔ)波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资者通过定投分散(sàn)参与，较好(hǎo)平(píng)衡风(fēng)险和机(jī)会。同时(shí)，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)全球投资的主线，推动了(le)中(zhōng)美股市的表现，未(wèi)来(lái)人工智能应用或利好科技相关细(xì)分(fēn)领域(yù)。其(qí)次，港股创新药是国内医药领(lǐng)域长期具备(bèi)相对优势(shì)的细分赛道，对比美国(guó)创新(xīn)药占比医药市场(chǎ讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意ng)80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要(yào)更多更先进的疗法和(hé)创(chuàng)新药，长期投资价值值(zhí)得(dé)关(guān)注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目前我国经济总量数据(jù)回暖，国内经济长远(yuǎn)发(fā)展的(de)确(què)定(dìng)性增强，居民可支配(pèi)收入(rù)增加(jiā)，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融(róng)基(jī)金(jīn)表示，港股市场(chǎng)是以机(jī)构和外资为主导的市(shì)场，因此海(hǎi)外经济数(shù)据对(duì)港股(gǔ)资金面会产生较大影响。在当(dāng)前(qián)流动性持续(xù)承压和较弱的国(guó)际(jì)宏观环境背(bèi)景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情(qíng)，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定性且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济(jì)恢复比预(yù)期更强或者美(měi)国经济(jì)下(xià)滑比(bǐ)预期更(gèng)快这二者中任一(yī)情(qíng)景(jǐng)发(fā)生甚(shèn)至(zhì)同时发生(shēng)时(shí)，我们可能就(jiù)会(huì)看到人民币汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股整(zhěng)体(tǐ)表现也(yě)会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一步(bù)指(zhǐ)出(chū)，可以先重(zhòng)点关注运营(yíng)商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着市(shì)场预期更进一(yī)步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块(kuài)。因为(wèi)消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更多关注个(gè)股的性价比与成长的(de)确(què)定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前(qián)估值(zhí)水平(píng)仍然位于历(lì)史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们认为国内经济的复(fù)苏节奏可能大(dà)概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏(sū)态(tài)势(shì)，当下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经(jīng)济复(fù)苏较弱的相对悲观(guān)的预期(qī)，往后看(kàn)随着(zhe)经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预(yù)期也(yě)会(huì)逐步(bù)上修。而(ér)从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较(jiào)难判断，但往未来看是大(dà)概(gài)率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也(yě)会逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国(guó)内经济(jì)复苏的消费、互(hù)联网、医(yī)药(yào)等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场(chǎng)由于其离(lí)岸市场特性(xìng)，海外投资人占比较(jiào)高，受国内及海(hǎi)外(wài)多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议(yì)投资人可以(yǐ)逢(féng)低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市场。

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