如(rú)果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持了日(rì)本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到(dào)这一全球第三(sān)大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主(zhǔ)管赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近来(lái)已受到了越来(lái)越(yuè)多(duō)平(píng)时(shí)不太关注日本市场的(de)海外(wài)投资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一(yī)步促(cù)使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复(fù)制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押(yā)注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的(de)情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地(dì)带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本(běn)公司(sī)资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低(dī)于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持股，并(bìng)在(zài)定期公开(kāi)会(huì)议之前赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力(lì)表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局表示(shì)，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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