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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德(dé)：利率(lǜ)可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个月采取(q一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思ǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通(tōng)的机(jī)制安(ān)排，参与内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清(qīng)算业(yè)务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银(yín)行要求并完(wán)成内地银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结(jié)算(suàn)公司的(de)清(qīng)算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，后(hòu)续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预(yù)期(qī)以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业(yè)危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的(de)第(dì)十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减(jiǎn)少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对(duì)于(yú)4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本(běn)面(miàn)供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思)油(y一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思óu)库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的(de)主要(yào)原因来自(zì)于(yú)产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下(xià)降，主要(yào)是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来(lái)的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代(dài)性(xìng)能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处(chù)于(yú)年(nián)内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下(xià)降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集中在(zài)美(měi)国银行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用。

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