北京时间(jiān)5月(yuè)6日(rì)晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全(quán)球(qiú)投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者(zh81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程ě)选择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者(zhě)行为对(duì)苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能(néng)够在第一时间获(huò)取本次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核(hé)心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶(jiē)段(duàn)价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于(yú)他们去年优异的业绩(jì)对(duì)卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的(de)很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元(yuán)化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面(miàn)临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试(shì)，每(měi)次我们都是(shì)在最初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行(xíng)业是一(yī)个（经营(yíng)）非常(cháng)困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情(qíng)的来临，客(kè)流量(liàng)减少(shǎo)了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也不(bù)能减少其他(tā)消(xiāo)耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了(le)微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我认为他们(men)已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了(le)合作，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过(guò)了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位中(zhōng)的(de)占(zhàn)比超过(guò)了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的(de)权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如(rú)何(hé)发(fā)展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么(me)是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)他(tā)们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tá81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程i)积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的(de)原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司(sī)之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我(wǒ)们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高(gāo)的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致(zhì)力于解决(jué)不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例(lì)如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽(qì)车公司(sī)还会(huì)面临来自世(shì)界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特(tè)殊(shū)的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大获(huò)成(chéng)功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨(jù)大(dà)的成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨(jù)大(dà)的(de)资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工(gōng)智(zhì)能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然(rán)可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机(jī)会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机(jī)会(huì)。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在(zài)不(bù)断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会(huì)存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决(jué)一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能(néng)源的(de)转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多(duō)精(jīng)彩观(guān)点(diǎn)请关(guān)注证(zhèng)券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们(men)希望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在(zài)公共事业方(fāng)面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个(gè)过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向(xiàng)美国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大(dà)变(biàn)化(huà)。二(èr)战(zhàn)后的(de)那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行(xíng)倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件非常(cháng)明(míng)智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了(le)，人(rén)们(men)仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人(rén)会(huì)给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动(dòng)性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和(hé)其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防债券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们(men)承担了不(bù)该承担的(de)风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别(bié)人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能(néng)会(huì)拥有许多银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元(yuán)是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币(bì)，我看不到任何其(qí)他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的(de)行(xíng)为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测(cè)，但(dàn)我们知(zhī)道这不是(shì)一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有(yǒu)一家是(shì)自(zì)己愿意(yì)去投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖(gài)可(kě)在技术(shù)方(fāng)面需要做(zuò)的(de)工(gōng)作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可(kě)第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得(dé)了长足(zú)的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从(cóng)来不是特(tè)别活(huó)跃(yuè)，因此也(yě)不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞(dòng)化却是(shì)非常(cháng)严重的，它(tā)会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在(zài)我们(men)走(zǒu)出(chū)疫情和(hé)供应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的长期(qī)运营，而不是(shì)短期专注(zhù)于在(zài)20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定想在(zài)做投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投(tóu)资(zī)并创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我们收购的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间做(zuò)出(chū)选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是(shì)否达(dá)标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了(le)一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作(zuò)，当然(rán)现在我还在(zài)位，格雷格的(de)主要(yào)价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好(hǎo)的(de)建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要(yào)更多的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多(duō)很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十(shí)大(dà)最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试(shì)改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们(men)每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何(hé)到访(fǎng)日(rì)本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是(shì)为了(le)把格雷(léi)格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作(zuò)的机会(huì)。它(tā)们(men)是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文(wén)化(huà)和(hé)历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为是一(yī)个国家的(de)资产(chǎn)而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)还是(shì)会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本(běn)足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么不通过(guò)回购来(lái)提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路(lù)就清晰(xī)了

　　在(zài)回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并(bìng)和(hé)他们(men)谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很(hěn)多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这(zhè)一切，那(nà)你一(yī)定(dìng)会(huì)成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务(wù)中没(méi)有困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且(qiě)我(wǒ)上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理想的(de)工作(zuò)环境，没(méi)有什么(me)能比这更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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