北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大会(huì)。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董(dǒng)事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自(zì)全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能(néng)够在第(dì)一时间获取本次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这(zhè)部分(fēn)股份(fèn)已进行(xíng)了“股(gǔ)权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的(de)分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行(xíng)业是(shì)一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应(yīng)，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国(guó)有关部(bù)门(mén)积极地进行了(le)合作(zuò)，但(dàn)这并不(bù)代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中(zhōng)的(de)占(zhàn)比超过了(le)能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们(men)持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不(bù)知道(dào)未来趋势会如(rú)何发(fā)展(zhǎn)，但我们(men)知道什么(me)是正确(què)的价格，我们可(kě)以在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在芯片行业(yè)台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)对此进(jìn)行了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美(měi)国(guó)的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目(mù)前我们(men)没(méi)有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他的智商可(kě)能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式(shì)，我不(bù)喜欢(huān)和(hé)他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面(miàn)临(lín)来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能(néng)的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度(dù)非常高(gāo)，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的(de)事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能改变人(rén)类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在(zài)不(bù)断(duàn)出现，而且会取代(dài)一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新(xīn)能(néng)源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解决(jué)一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的转变，我们在(zài)这个方(fāng)面做了(le)非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们(men)现在(zài)正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面希望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

1亿等于多少万　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令(lìng)的(de)规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行为(wèi)方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为什么(me)只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发的后续(xù)问题(tí)会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发(fā)生了很大变化(huà)。二(èr)战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了(le)一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明智(zhì)的事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金(jīn)要求(qiú)的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了(le)很多钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联(lián)储投放(fàng)的(de)天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法解决(jué)财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世(shì)界大(dà)战(zhàn)中付出了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需(xū)要(yào)有旧的价值观(guān)。我们(men)不(bù)知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生(shēng)很多(duō)事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要(yào)改变(biàn)人(rén)们(men)未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全(quán)的银(yín)行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性(xìng)事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不(bù)到任何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在的(de)情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为方式可(kě)能会(huì)完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技(jì)术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技(jì)术方面(miàn)需要(yào)做的(de)工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次(cì)一季(jì)度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息(xī)处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得(dé)了长(zhǎng)足(zú)的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在(zài)商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们(men)总是(shì)喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一(yī)团(tuán)队(duì)的(de)运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了(le)一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和(hé)其他一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期(qī)为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定(dìng)时(shí)成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的(de)企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超(chā1亿等于多少万o)过5000亿美元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特(tè)回(huí)答道(dào)，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的(de)价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一样(yàng)达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会(huì)再次发生。但问题(tí)是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票(piào)卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法做什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们(men)确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商(shāng)店业(yè)务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当然现在我还(hái)在位，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定(dìng)的(de)那个人。未(wèi)来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔(ěr)之(zhī)所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一(yī)个(gè)体系(xì)。我很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们(men)每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是(shì)世(shì)界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期(qī)合(hé)作的(de)机会。它们是(shì)一些令人难以置(zhì)信(xìn)的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能(néng)被(bèi)股(gǔ)东们(men)眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然(rán)可(kě)以在国(guó)家的(de)经济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会(huì)做出(chū)与(yǔ)现在(zài)相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果(guǒ)资本足(zú)够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么不通(tōng)过回购(gòu)来提升单(dān)股内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临(lín)，我们会(huì)成为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有(yǒu)某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们(men)的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们(men)的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事(shì)情(qíng)，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到(dào)这一(yī)切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想(xiǎng)的(de)工作环境，没(méi)有什么(me)能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下(xià)一(yī)些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过(guò)去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热(rè)爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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