尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和(hé)电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力(de)调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来(lái)看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波(bō)主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本在一(yī)季报(bào)披露(lù)结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业(yè)有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带(dài)来(lái)的增量需(xū)求(qiú)。建议(yì)关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市(shì)场对AI服(fú)务器(qì)的(de)需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月(yuè)17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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