财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助(zh一厢情愿是什么意思ù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒公司基本面(miàn)仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本(běn)土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同(tóng)期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头部(bù)企业将有望(wàng)进一步提升(shēng)盈利水平。分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和(hé)百威英(yīng)博(bó)甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利(lì)润增长将低于去(qù)年(nián)的水平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业(yè)的(de)业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯一厢情愿是什么意思、喜力等(děng)品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争(zhēng)时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多(duō)次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不(bù)弱于成(chéng)本(běn)催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业(yè)参(cān)与数量(liàng)高增，提(tí)价区域由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价(jià)格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了(le)继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可(kě)当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一(yī)步(bù)提升中档(dàng)崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白(bái)啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐn一厢情愿是什么意思g)全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明(míng)目(mù)前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端(duān)化(huà)完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势(shì)能持续(xù)开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续(xù)高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成(chéng)功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时(shí)带动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市(shì)场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超(chāo)车(chē)机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场(chǎng)景(jǐng)布(bù)局(jú)多元化(huà)企业(yè)，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者。

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