5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关(guān)部(bù)门收(shōu)到《关于调整协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的通知》，四大国(guó)有银行协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款自律上限的下(xià)调(diào)幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月(yuè)15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公(gōng)业务，而通知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续货币(bì)政策走向等(děng)，记者采(cǎi)访了招商基金研(yán)究部(bù)首席经济学家(jiā)李湛、长城(chéng)基金总经理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基金(jīn)固(gù)定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金(jīn)等公募基金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑。对银(yín)行而言，存款利率下调有助于(yú)减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成本；同时(shí)本次降息有助于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被(bèi)看作是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款利(lì)率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。预计下半年货币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)记者(zhě)：四大国有银行为何下调(diào)协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当前调降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行参考以(yǐ)10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水(shuǐ)平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续跟(gēn)进下(xià)调存款利率(lǜ)。今(jīn)年4月(yuè)市(shì)场利率定(dìng)价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚(fá)措(cuò)施。而(ér)此(cǐ)前4月部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)挂牌利(lì)率下调，均是(shì)在利率市场化改革推进背景下，银行出(chū)于自(zì)身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银(yín)行近年(nián)息差不(bù)断(duàn)下行(xíng)。在资产(chǎn)端定价压力较(jiào)大且存款持续(xù)高增的情况下，压降存款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业(yè)固定资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调(diào)协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)有利(lì)于(yú)对公客户留(liú)存的(de)活期(qī)资(zī)金投向实体经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，近年来市场利率整体下行，实体(tǐ)经(jīng)济综合融资成(chéng)本不断下(xià)降，银行资产端收(shōu)益下降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净(jìng)息(xī)差持续(xù)走低，银行利润空间(jiān)压缩(suō)明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导致(zhì)存款增长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关系发(fā)生了(le)变化，降低了(le)银行高(gāo)吸(xī)揽储的必要性；第(dì)四，协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介(jiè)于活期与定期存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活(huó)期存款与定(dìng)期存款利率进行(xíng)了几(jǐ)轮调整(zhěng)，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律上限下调也是要(yào)将存款(kuǎn)产品线的(de)调(diào)整进行统一(yī)，全面缓解银(yín)行负债(zhài)压力(lì)。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制(zhì)协调(diào)调降负债(zhài)成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央(yāng)行(xíng)宽信(xìn)用(yòng)的政(zhèng)策(cè)贯(guàn)彻落实。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的存款利率管控为上限(xiàn)管控，贷款利率(lǜ)则为下(xià)限(xiàn)管控(kòng)，近(jìn)年来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消。存(cún)款利率定价(jià)方式的改变也拉开序(xù)幕，2022年(nián)4月利率自律机制建立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存款利率下降，主要是大(dà)行和(hé)股份行参与，今年以来的调整更多是延续去年9月这一(yī)轮(lún)存款利率下调，中小银行补充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激(jī)励为主引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率补降的(de)进度。就(jiù)今年的经济背(bèi)景而言(yán)亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄高增(zēng)，实体融资需求(qiú)有(yǒu)限，银行存(cún)款增加(jiā)，降低存款利率可以引导减少信贷套(tào)利(lì)，助(zhù)力经济增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增(zēng)大，调整存(cún)款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息差的重要手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要(yào)影响对公(gōng)客(kè)户在商(shāng)业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近期(qī)银(yín)行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储的成本(běn)压力；另一方(fāng)面，有利于(yú)引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定(dìng)期存款，实(shí)际上忽略了这(zhè)些介于活期(qī)和定期存款之间的存(cún)款(kuǎn)的利率调整，当(dāng)下有必(bì)要一次性调(diào)整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下(xià)调的有效性(xìng)。银行一季度净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利率下调可以有(yǒu)效降低银行负债成(chéng)本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国(guó)基(jī)金报：今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起，这是(shì)未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于(yú)4月份社融数据，居民贷(dài)款偏(piān)弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅度(dù)较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否下调，还(hái)要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增(zēng)大(dà)，控制存款成本(běn)成为当(dāng)务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力持续主动下(xià)调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。因(yīn)此银行(xíng)降息潮可能仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义(yì)上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领(lǐng)域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发(fā)达地区地方债(zhài)发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好(hǎo)的发债主体，其信(xìn)用债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实(shí)体经济(jì)资(zī)金供需(xū)决定的，而央(yāng)行的(de)政策(cè)利率、基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强(qiáng)调信(xìn)号意(yì)义的作用。今年(nián)是(shì)真正疫后复苏的(de)第一年，我们仍(réng)面临(lín)内生动(dòng)力不强需求不足的情(qíng)况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及结(jié)构(gòu)性货币政策等(děng)多项举措给予了实体经济所(suǒ)需的一(yī)定(dìng)的(de)资金投(tóu)放(fàng)支持，有(yǒu)效降低了实体综合(hé)融资(zī)成本，后续需要财政政策产业政策等配套(tào)政(zhèng)策继(jì)续激(jī)活内(nèi)生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当(dāng)前(qián)央行(xíng)需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会维持资金合(hé)理充裕的(de)环境(jìng)，故从银(yín)行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持(chí)低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行(xíng)负债端，存款基(jī)准利率(lǜ)下调的概率不大(dà)，而存款利率上限的调整空间仍存在，而(ér)是(shì)否进(jìn)一步下调要看银(yín)行自身(shēn)经(jīng)营(yíng)需要。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自(zì)律机制建立了存款利(lì)率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考以10年(nián)期国债收益(yì)率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理调(diào)整(zhěng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎评估(gū)实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》新增(zēng)存款利率市场(chǎng)化(huà)定(dìng)价情(qíng)况作为(wèi)合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小银(yín)行(xíng)跟随(suí)调降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。我们(men)认(rèn)为，通过(guò)存款(kuǎn)利率下行，稳(wěn)定商业银行净息差(chà)进而保(bǎo)持贷款利率维持(chí)低位或继续下(xià)行(xíng)，最终有利于(yú)社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速(sù)回(huí)升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求边际弱修复(fù)趋势或仍在(zài)。近期国债(zhài)利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存(cún)款定价下(xià)调，4月社融(róng)信贷(dài)低于(yú)预(yù)期，国内降息预期被进一步强化。海外(wài)来看，全球经济进入(rù)衰退(tuì)周(zhōu)期(qī)，加息周期基本结束，后(hòu)续有望逐(zhú)步(bù)迎(yíng)来(lái)降息(xī)高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大型(xíng)商业银行和股(gǔ)份制商(shāng)业(yè)银行的(de)定期存款利率已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是(shì)大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均(jūn)利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差(chà)压(yā)力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动(dòng)力去持(chí)续推动存款利率下降(jiàng)，来保障银行合理利差范围(wéi)，增加银行信贷(dài)投(tóu)放(fàng)的动力(lì)。

　　另一(yī)方面(miàn)，居民避险需求仍(réng)在，存款持(chí)续高增，在揽储压(yā)力不大(dà)的(de)基础上，银(yín)行自身(shēn)也(yě)有(yǒu)动力(lì)去下(xià)调存款定价(jià)来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债及经(jīng)营压力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德(dé)邦基(jī)金：一(yī)方面(miàn)银行息(xī)差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望(wàng)带动中小银行(xíng)主动跟随下调(diào)存款利率(lǜ)。另一方面(miàn)，由于此前(qián)经济下行影响，投资者(zhě)悲观(guān)预期(qī)被放大，大量资(zī)金集中在银行存款端(duān)，此次存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)也有望(wàng)带(dài)动存款(kuǎn)资金的释放，盘(pán)活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了(le)以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)。本(běn)次(cì)下调将引导(dǎo)银行的对(duì)公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端让(ràng)利压(yā)力(lì)趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈(yíng)利将(jiāng)合理(lǐ)修(xiū)复，有利(lì)于(yú)增强银行内(nèi)生资(zī)本补(bǔ)充能(néng)力(lì)；②减少企业及居(jū)民的短(duǎn)期存款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的影响集中在(zài)以(yǐ)下(xià)两(liǎng)点：①规范银(yín)行的(de)协定存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的协定存(cún)款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上(shàng)限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍降低中小行协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有大行影响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利(lì)率下行(xíng)仍有空间。市场(chǎng)降息预期(qī)升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，使得对公客户活(huó)期存款收(shōu)益向(xiàng)对(duì)私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于(yú)银行，存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整降低了银行负(fù)债(zhài)成本，目前上市银行协定(dìng)存款占总存款的比重在13％左右，重新规(guī)定协定利率上限后，预计(jì)行业(yè)资金成本(běn)可(kě)以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降低银(yín)行对公活期存款(kuǎn)成(chéng)本压力，减轻银行负(fù)债及经营压力。此外，银(yín)行负债端成本的(de)下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进(jìn)一步打开了资产(chǎn)端(duān)收益率下行的空间，或(huò)带(dài)动债(zhài)券(quàn)收益(yì)率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利(lì)率是(shì)否(fǒu)还有进(jìn)一步下降的空(kōng)间(jiān)？对(duì)股(gǔ)债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下行使得商业(yè)银行净息(xī)差已逼近(jìn)1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经(jīng)营压力倒逼存款利(lì)率(lǜ)有进一步调降的预(yù)期(qī)。一(yī)方面，为(wèi)支持实体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率创有统计以来新(xīn)低，2022年(nián)12月(yuè)金融机构人民币贷(dài)款加权平均利(lì)率较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在(zài)存款市场(chǎng)上的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场(chǎng)份额考(kǎo)核压力使得各(gè)行下调存款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上市银行存(cún)量(liàng)存款平均成本率基本持平。贷款和存(cún)款利率的非(fēi)对(duì)称下行作用下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预(yù)期，有(yǒu)利于降(jiàng)低全社会(huì)无风险收益率(lǜ)，利多永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下降的趋势和空间。从银(yín)行(xíng)角度，2018年(nián)以来由于存(cún)款(kuǎn)定期化，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比(bǐ)明(míng)显下降，存款付(fù)息率有所(suǒ)抬(tái)升，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使(shǐ)得控(kòng)制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度，居(jū)民超额储蓄(xù)高增、企业存(cún)款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管(guǎn)层面(miàn)有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，促进存款流向(xiàng)消费和(hé)实际(jì)投资(zī)。短期看，存款利(lì)率下调带(dài)动流动性继续进入债(zhài)市，中短期利率(lǜ)，特别是中短期信(xìn)用(yòng)债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济复苏较(jiào)强，流动性也有可能(néng)进(jìn)入股市，利(lì)好(hǎo)权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经(jīng)济有(yǒu)所复(fù)苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压力增(zēng)大，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，有望(wàng)带动存(cún)款(kuǎn)利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降(jiàng)低有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同时(shí)股票(piào)市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释放的信号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕(yù)延(yán)续(xù)，但解读为边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年四季(jì)度(dù)货币(bì)政策(c亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁è)执(zhí)行报(bào)告以及2023年(nián)一季度货政例(lì)会均(jūn)表明当(dāng)前货(huò)币政策基调(diào)未(wèi)变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是(shì)第一(yī)要求，而在此基础上强调(diào)“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味着当前长端利率仍(réng)有下(xià)行空间，但这一(yī)调降是针(zhēn)对银(yín)行协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率自(zì)律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利(lì)率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利(lì)率就必须(xū)进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前利(lì)率环境下，普通投资者应该如(rú)何守住(zhù)自己的钱(qián)袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的(de)投(tóu)资工具应该(gāi)兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全性。在存款利率(lǜ)下降的背景(jǐng)下，短债基金以及其他固收类(lèi)基金在(zài)具(jù)一定(dìng)流(liú)动性的(de)同时，相较(jiào)活期存款和相当部分的银(yín)行(xíng)理财产品，具有一定的(de)超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低(dī)和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券市(shì)场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，4月以来下行加(jiā)速(sù)，当前无论(lùn)从绝对利率水平还是从信用利差，都回到(dào)了较低历(lì)史分(fēn)位(wèi)数水平(píng)，虽(suī)然债市(shì)多头环(huán)境(jìng)仍(réng)未改变(biàn)，但一致预期导(dǎo)致行情走的(de)比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进一步盈利空间(jiān)被压缩，若看不到央(yāng)行货币政(zhèng)策增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大(dà)市场波动。

　　对(duì)于普通(tōng)投资者来说，在这样的环境下尽量(liàng)选(xuǎn)择防守类(lèi)型的产品，规避市场波动，例(lì)如货币基金，而短债基(jī)金(jīn)中要选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随(suí)着经(jīng)济高频数据(jù)的弱(ruò)化(huà)趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议从疫(yì)情(qíng)后稳增(zēng)长(zhǎng)转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏(sū)”预期进一步强化，因此(cǐ)股票(piào)市场也(yě)进入到“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休整期，高(gāo)股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当前环境下(xià)，建议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前面(miàn)临低(dī)利率环境，需要我们(men)识(shí)别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金(jīn)融陷阱(jǐng)的诱惑，比(bǐ)如(rú)面对收益率(lǜ)高达20％且能保本的所(suǒ)谓理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资者(zhě)而言，如果不具(jù)备相关专业(yè)知识(shí)，可以(yǐ)选择把(bǎ)投资(zī)理财(cái)交给少数专业的(de)人(rén)来做，让(ràng)优(yōu)秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风控(kòng)能力的人士可(kě)通过(guò)理财和投资试(shì)图跑赢(yíng)通胀，但前提(tí)条件(jiàn)是做好风(fēng)控，选择(zé)适(shì)合自己风险偏好的(de)方向(xiàng)和标(biāo)的(de)。

　　光大保德信基金(jīn)：随(suí)着存款利率下(xià)行，普通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投(tóu)资者在(zài)评估自身风险承受能力(lì)后(hòu)可(kě)适当(dāng)考(kǎo)虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基(jī)金、商业(yè)银(yín)行现金(jīn)管理类(lèi)产品等风险等级较低(dī)、支(zhī)取相对灵活(huó)的产品(pǐn)。

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