关注市场热点消(xiāo)息。

　　美联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策(cè)者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年(nián)在(zài)联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行开通反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中清(qīng)算业务(wù)的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的(de)境(jìng)外机(jī)构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司(sī)）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的(de)原(yuán)因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的(de)利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内(nèi)反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别使(shǐ)用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第(dì)三个(gè)月减少(shǎo)并触(chù)及(jí)2022年5月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的(de)最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库(kù)的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需(xū)双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必将(jiāng)早于(yú)国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎(hū)难(nán)以(yǐ)表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对(duì)价(jià)格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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