国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节(jié)后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行(xíng)自身(shēn)风险管(guǎn)理(lǐ)薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能(néng)采(cǎi)取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来越多(duō)的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的(de)规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其(qí)中三(sān)点(diǎn)都和美联(lián)储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融(róng)业(yè)改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标(biāo)准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多年(nián)来一直突破(pò)内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美(měi)联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适(shì)用于资产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督(dū)和(hé)监管一家银行对(duì)利率流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛(fàn)的(de)银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的(de)要(yào)求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬(dōng)季风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利(lì)组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国(guó)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰(lán)、相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示罗(luó)马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示，欧相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示盟已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继(jì)续放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布的(de)数据再度(dù)印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据超(chāo)预(yù)期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个(gè)人(rén)消费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)3月核(hé)心PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉(dīng)”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的(de)回落，美国当(dāng)前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加(jiā)注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及(jí)银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而(ér)言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融以(yǐ)及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是短(duǎn)期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会(huì)再(zài)度上(shàng)升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风险事(shì)件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就(jiù)业市(shì)场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会议(yì)落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述的(de)修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系(xì)下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获(huò)得了(le)越来越(yuè)多(duō)的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联储(chǔ)的(de)官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市(shì)场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这一关(guān)键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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