昨天深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五上(shàng)午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白(bái)宫谈(tán)判代表实在不(bù)可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会(huì)在周五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后(hòu)，三(sān)大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出了(le)有望(wàng)暂(zàn)停加息的(de)鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必(bì)让利率升到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预(yù)计美联储下月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率(lǜ)前(qián)景(jǐng)敏感的两年期(qī)美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离(lí)他(tā)讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回(huí)落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后(hòu)继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周(zhōu)前(qián)水平(píng)，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代(dài)表已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和党人(rén)将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务(wù)上限解(jiě)决(jué)不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月(yuè)18日(rì)进(jìn)一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部(bù)财政(zhèng)紧急措(cuò)施(shī)余额(é)还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席(xí)名为(wèi)“货币(bì)政策观点”的(de)小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而且银(yín)行(xíng)业危机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能意味着美(měi)联储峰值利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可能对(duì)经济增长、就业(yè)和(hé)通胀(zhàng)造成的(de)负(fù)面(miàn)影响，可(kě)能(néng)无需（继续）加(jiā)息至(zhì)那么高(gāo)的水平就能(néng)成功打压(yā)通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政(zhèng)策方(fāng)面已取得长足进步(bù)，政策立(lì)场现在是对经济(jì)增长具有(yǒu)限制性的。做太多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正变得(dé)更(gèng)加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着迄今(jīn)为(wèi)止收紧政策(cè)的效应(yīng)滞后，以及(jí)近期(qī)银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等(děng)多(duō)重(zhòng)不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数(shù)据和未(wèi)来前景的(de)演变(biàn)，然后再决定可能(néng)需(xū)要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测的准确(què)度通(tōng)常存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程度(dù)也都存在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的(de)不确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说(shuō)明(míng)银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持耐(nài)心”的(de)利率路(lù)径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业压力将(jiāng)影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需(xū)结构预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日内平(píng)今仓交易(yì)手续(xù)费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要有三方面：一是产业(yè)供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三(sān)是(shì)交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大(dà)的(de)主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使得(dé)盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修量增加，库(kù)存(cún)依旧累库，可(kě)见下游(yóu)的持货(huò)意愿依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存在一定的影(yǐng)响。在(zài)现货(huò)松动、投产(chǎn)预期(qī)、库(kù)存累(lèi)库(kù)的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环(huán)比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的情形(xíng)，因(yīn)此产销出现了较为明(míng)显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分(fēn)析师江文(wén)敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市(shì)场交(jiāo)易点是远兴(xīng)能(néng)源(yuán)新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月(yuè)点火投产，产能(néng)为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在(zài)大(dà)量(liàng)新(xīn)增产(chǎn)能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下(xià)持(chí)续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的(de)信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读xīng)还(hái)介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预(yù)期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的(de)深贴水可(kě)以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅(fú)和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上(shàng)可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易(yì)点是需求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片库(kù)存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的(de)数据(jù)，5月份产销(xiāo)数(shù)据大(dà)幅下滑(huá)。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都(dōu)比较弱，主要(yào)是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格(gé)在去(qù)库逻辑下出(chū)现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后利(lì)润改善很(hěn)多(duō)，加之此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读(zhī)终端(duān)表(biǎo)现并(bìng)不乐观(guān)，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个(gè)工业品价(jià)格承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的中观(guān)逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市场资(zī)金在(zài)做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修(xiū)是否(fǒu)能带(dài)来(lái)现货价(jià)格短期的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯(chún)碱投产后必然走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的(de)兑(duì)现有限(xiàn)，因此检修仅为长期(qī)趋(qū)势下(xià)的(de)扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下(xià)游的备货(huò)意愿何时(shí)能够起来(lái)：一是(shì)等待下游的(de)原(yuán)料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季(jì)的(de)预(yù)期。短(duǎn)期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗(hào)前期库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除(chú)非价格(gé)开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓(cāng)的(de)变化，短线资金离场或使得低(dī)位波动(dòng)加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复(fù)；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘(pán)面或(huò)将维(wéi)稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力(lì)挺价，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他(tā)认(rèn)为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期则视(shì)终端需(xū)求变(biàn)动来判断是(shì)否(fǒu)维持(chí)弱势(shì)，可重(zhòng)点关注下(xià)游深加工(gōng)订单情(qíng)况、地产施工端情(qíng)况。若后期地(dì)产施工端(duān)主体(tǐ)封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也(yě)将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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