当前，市(shì)场(chǎng)投资者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避免出现债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了(le)债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债(zhài)务(wù)上限问题(tí)相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前(qián)同(tóng)意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时(shí)限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年(nián)内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严蓝宝石的寓意是什么重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入(rù)更(gèng)多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风险也可(kě)能加(jiā)剧(jù)和加(jiā)速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护(hù)美国(guó)经(jīng)济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价(jià)格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供(gōng)给(gěi)的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持(chí)续去库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油脂(zhī)反弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环(huán)比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业等(děng)数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面(miàn)的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库(kù)为(wèi)主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过蓝宝石的寓意是什么了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息(xī)对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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