射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板(bǎn)上市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的(de)行情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇(yù)冷背后(hòu)，是射(shè)频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)及模(mó)组的(de)研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别(bié)实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续(xù)进(jìn)行高(gāo)额研(yán)发(fā)投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效应；市人次是指什么，人次是单位吗(sh人次是指什么，人次是单位吗ì)场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)人次是指什么，人次是单位吗阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而(ér)较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前(qián)曾表(biǎo)示(shì)，国产射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个(gè)射(shè)频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下(xià)降，截至目前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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