周(zhōu)一的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下(xià)跌期间净(jìng)买(mǎi)入(rù)的当年非典为什么神秘结束了(de)“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五，当年非典为什么神秘结束了资金借道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市场(chǎng)总体下(xià)跌期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性(xìng)操作模(mó)式，在股市(shì)大幅(fú)下(xià)挫的(de)时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资(zī)金流(liú)向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资价值被(bèi)资(zī)金(jīn)看好，而高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净(jìng)流(liú)出方(fāng)面(miàn)，创业板(bǎn)、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍(réng)在低位，多家机构仍(réng)看好长期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居(jū)前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交均价测算，当日(rì)净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看(kàn)，截(jié)至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金(jīn)居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净(jìng)流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股(gǔ)市(shì)表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期(qī)震荡下(xià)行的半导体ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的榜首，单(dān)日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也(yě)位居净流入资(zī)金前列，而在近日(rì)遭遇高(gāo)位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市(shì)买(mǎi)入(rù)，不过(guò)目(mù)前游戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏板块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票权益(yì)基(jī)金经理表(biǎo)示(shì)，预(yù)计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多(duō)结构性(xìng)机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整(zhěng)个(gè)市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一(yī)家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资(zī)金还会(huì)长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计(jì)算机(jī)、互联网和(hé)传媒等调整下(xià)来的行业(yè)，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐(lài)，可能与看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大(dà)基(jī)建(jiàn)等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前(qián)期部分(fēn)板块短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐步修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部出(chū)现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需(xū)求叠(dié)加经济数据不及预(yù)期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基(jī)金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低(dī)估(gū)值央企(qǐ)的(de)价值重估，有基(jī)本面(miàn)支(zhī)撑的低估值央企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。而(ér)在这种大幅(fú)低估和低(dī)配背景下，部分企业因为自身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息(xī)水平等特征，使得其估值修(xiū)复成为了可能(néng)。虽然经(jīng)过(guò)前期反(fǎn)弹(dàn)，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大金(jīn)融当前(qián)估值仍旧处于中(zhōng)低(dī)水平，部分个股尤(yóu)其是基本面(miàn)明(míng)显改善的个(gè)股，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资(zī)金超(chāo)出净流(liú)出资金。但(dàn)也有部分(fēn)短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流出(chū)4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金(jīn)也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基指数(shù)中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价(jià)，基(jī)建(jiàn)板(bǎn)块受益(yì)于“一带一(yī)路(lù)”板块前期涨幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可(kě)能(néng)会(huì)受(shòu)到获利盘的短期(qī)卖出(chū)。不(bù)过，从长期(qī)看，经(jīng)济复(fù)苏(sū)趋势确立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的(de)整体机会(h当年非典为什么神秘结束了uì)值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续(xù)披露，非银(yín)金(jīn)融(róng)业绩超预期(qī)，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳(nà)比例(lì)机制引入(rù)，证券公司保证(zhèng)金比例下调(diào)，经济(jì)温和复苏下行业景(jǐng)气度有(yǒu)望持续(xù)修复。保险板块一(yī)季报净(jìng)利润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端(duān)V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经(jīng)济运行总体回(huí)升有(yǒu)望将促(cù)进电力消费需求增长。受上年同期低基(jī)数等因素影响，预(yù)计今年二季度电力(lì)消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持续推进下(xià)，电价(jià)趋势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现(xiàn)货市(shì)场和辅助服务(wù)市场机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机(jī)制或有望出台。

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