5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今(jīn)年以来(lái)持续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低(dī)分(fēn)位数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题(tí)行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为(wèi)老(lǎo)赛防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行道是否能有反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情时(shí)代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度(dù)的影(yǐng)响将会逐步消退，医(yī)药行业(yè)的(de)基本防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行面(miàn)正继(jì)续(xù)得到改善。

　　2023年(nián)一季(jì)度，医(yī)药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比，收入增速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板(bǎn)块的营收与去(qù)年同期相比增加了(le)6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达到(dào)了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季度相比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市(shì)值/净现金已经从2022第一(yī)季度的(de)8.84倍恢复到了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经(jīng)营数据来看，除去创新(xīn)药和疫情受益细分领域，医(yī)药板块中(zhōng)具有较好成长能力(lì)的低估(gū)值板块有原(yuán)料药(yào)、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药(yào)、器械(xiè)企业的产(chǎn)品销售前景，国内市(shì)场仍未(wèi)达到预(yù)期(qī)，原因在于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医(yī)保支(zhī)出并未增加(jiā)太多，增速中的(de)增量大部分(fēn)都被用于(yú)疫情(qíng)相关(guān)行业(yè)。

　　这(zhè)也(yě)是为什(shén)么，国内的(de)医疗行业(yè)，增长速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化(huà)是非常明(míng)显(xiǎn)的，传统药企必(bì)须要给创新留出(chū)空间，比如在过去的(de)三(sān)年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药企业而言，要(yào)实现高(gāo)速发(fā)展，必(bì)须要(yào)双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在(zài)总(zǒng)需(xū)求复苏不及(jí)预期(qī)的背景下，医药板块(kuài)中有刚(gāng)性需(xū)求(qiú)的新基建(jiàn)板块或是最具有确(què)定(dìng)性(xìng)的(de)领域之一，一定程度上或仍是今年医(yī)药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会(huì)召(zhào)开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域(yù)平(píng)衡(héng)布局(jú)。县(xiàn)医(yī)院作为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头(tóu)，连(lián)接着城乡(xiāng)卫(wèi)生服务体系。长期(qī)以来，国家卫生(shēng)健(jiàn)康(kāng)委通(tōng)过开展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进人才(cái)、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医(yī)院的对口支援，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体，远程医(yī)疗等多种形式，满足县域居民(mín)的基本(běn)医(yī)疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在市县范(fàn)围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的(de)工作中，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万(wàn)”工程，指导各地按(àn)照(zhào)“搭平(píng)台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群众需求(qiú)较大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿科、精神病(bìng)学、病理(lǐ)学等专科建设，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具体(tǐ)政策的(de)出台，相关的基(jī)层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生命(mìng)信息设备和心血管(guǎn)耗材相关的(de)板(bǎn)块将会有(yǒu)较大(dà)的发展空(kōng)间。其中的个股有：联影医(yī)疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生(shēng)物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器(qì)械(xiè)市场持续扩张。随着(zhe)国家继续(xù)支持优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质的医(yī)疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的(de)采(cǎi)购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规(guī)划中提出要加强医(yī)疗卫生(shēng)领(lǐng)域(yù)的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松(sōng)，这(zhè)将推动医(yī)疗器械市(shì)场的快速(sù)发(fā)展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比(bǐ)的优(yōu)势加速进入医院，长期而言，随(suí)着多项政策(cè)支持的持续加强，国(guó)产(chǎn)替(tì)代将逐步(bù)加速，相关大型医(yī)疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现快(kuài)速发展。

　　华富(fù)证券建议关注国内高(gāo)端医疗设备的龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产品性能、较好的渠道(dào)和(hé)较(jiào)强(qiáng)的(de)研发能(néng)力(lì)。

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