银行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次停牌，股(gǔ)价再刷(shuā)新(xīn)历史新低，市(shì)值一度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知(zhī)情(qíng)人士说，几个星期以来，第(dì)一共(gòng)和银行已在(zài)为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜在(zài)的收(shōu)购方(fāng)担心承担过多风险。目前(qián)可(kě)能(néng)的(de)解决方案是，向近期曾为第一(yī)共和银行注(zhù)资(zī)300亿美(měi)元的大型银行寻求帮(bāng)助(zhù)，或者(zhě)由美国联邦存款保险公(gōng)司接(jiē)管(guǎn)该银行，并为(wèi)所有存款提(tí)供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国(guó)财政(zhèng)部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记(jì)者(zhě)和(hé)市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他(tā)目前(qián)不(bù)知道这家银(yín)行(xíng)能否在未来的日子继(jì)续经(jīng)营下去，也不知道(dào)联邦存款保险公司是(shì)否会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存(cún)款保险公司的接管）目前(qián)正(zhèng)变得越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨(chén)，美、布两油日(rì)内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周原(yuán)油库存降(jiàng)幅大于预期，由于(yú)市场消(xiāo)化了疲弱的美(měi)国经济数据，对美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一(yī)交易日的跌(diē)势，目前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨(chén)收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最(zuì)新(xīn)报道称，美国联邦存(cún)款保险公司(sī)FDIC威胁(xié)下(xià)调(diào)该行评级(jí)，将限制(zhì)第一(yī)共和银行从美联储取得(dé)融资的(de)渠(qú)道(dào)。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险(xiǎn)不断，让(ràng)美(měi)联储5月(yuè)的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然(rán)高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是银(yín)行系统危机(jī)以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇看(kàn)来(lái)，对(duì)于美联储(chǔ)货币(bì)政策，大概率还是维持加息(xī)的大方向，只不过加(jiā)息力(lì)度会维持25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增(zēng)速(sù)依旧处于(yú)历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住(zhù)房(fáng)租(zū)金价格指数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率和美国银行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们(men)测算当(dāng)前美国私人部门(mén)资产负债表(biǎo)受冲(chōng)击的影响(xiǎng)大(dà)约将在三、四季(jì)度出(chū)现，短(duǎn)期经济减速不至于引(yǐn)发美联(lián)储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下(xià)的美联储加(jiā)息(xī)并不会因经济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地(dì)区银行担忧(yōu)引发银行股大跌(diē)，但由于当前美国商业(yè)银行危机主要(yào)是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危机时那(nà)样(yàng)的产品(pǐn)层(céng)层嵌(qiàn)套(tào)和加杠(gāng)杆(gān)导(dǎo)致(zhì)危(wēi)机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融(róng)市(shì)场系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席宏观(guān)分析师赵旭(xù)初(chū)同(tóng)样(yàng)认为，由美国银(yín)行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也(yě)不(bù)会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件(jiàn)来看，政(zhèng)策部门应对危机的速度和(hé)积极性非常高(gāo)，在这(zhè)种形式下(xià)，去押(yā)注系统性(xìng)风险发生概率比较低的(de)。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有(yǒu)一定降息概(gài)率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几(jǐ)乎(hū)失控(kòng)的风险，如金融(róng)机(jī)构或者非(fēi)金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这(zhè)个通胀(zhàng)水平(píng)预测下，美联(lián)储是(shì)不会在7月份(fèn)就去(qù)做降息操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报道，对于美(měi)国通胀将从几十年来的最高水平进(jìn)一步(bù)回落多少这一争(zhēng)论，全球知(zhī)名机构(gòu)的基金经(jīng)理们也开始产生(shēng)分歧。其(qí)中，一方是安(ān)联环(huán)球投(tóu)资和西部信托(tuō)等公司认为，美联(lián)储(chǔ)和其他央(yāng)行将在加息方(fāng)面(miàn)取得胜利(lì)，即使(shǐ)这意味着(zhe)继续(xù)加息、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的目(mù)标可(kě)能会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联(lián)储(chǔ)和(hé)其他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的(de)风险，换句(jù)话(huà)说，央行们(men)最终可能不(bù)得不做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了124V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电01.3，为去年7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对(duì)此，程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)表(biǎo)示(shì)，从美国居(jū)民消费来看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消费者信(xìn)心指数(shù)下降(jiàng)，消费(fèi)支(zhī)出(chū)增速放缓(huǎn)是确定性(xìng)事(shì)件，说明未来美国经济继续减速也是大概率事件。然(rán)而，由(yóu)于美(měi)国居民(mín)消费支出增速(sù)虽(suī)然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正(zhèng)增(zēng)长，使(shǐ)得(dé)市场避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至(zhì)于出发(fā)市场系统性泡沫，通过(guò)贵(guì)金属温和(hé)反弹也(yě)可(kě)以验证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息(xī)支出占可支配收入的(de)比例越来(lái)越高，未(wèi)来并不排(pái)除由于经(jīng)济(jì)严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美(měi)国居民部门信用卡违约(yuē)率上升是相匹配的，在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)利率(lǜ)经济下行的环境下，居民(mín)部门的资(zī)产负债表和收入(rù)状况边(biān)际(jì)上会有(yǒu)恶化也是情(qíng)理之中；但美(měi)国居(jū)民部门已经经(jīng)过了十年的去(qù)杠杆，本(běn)身资(zī)产负债处于一(yī)个(gè)相对健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居(jū)民部门的(de)消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示(shì)着美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当(dāng)前(qián)市场避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两(liǎng)方(fāng)面的背景，一是(shì)按照历史经验看(kàn)，海外加息结束到降息之(zhī)间就是一(yī)个容易出风险的时间段；二是能够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国(guó)没有更多刺激政策(cè)的情(qíng)况下(xià)，市场对全球经济的预期(qī)想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一个激(jī)发避(bì)险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国(guó)内和(hé)海外出现明显的(de)周期背离(lí)，且海外的政策(cè)部门应对危机的(de)速度又很快(kuài)，所(suǒ)以不(bù)至于出现单(dān)边的持续性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行(xíng)情，比(bǐ)较(jiào)合适的操(cāo)作(zuò)思路(lù)应该(gāi)是“在下(xià)跌时(shí)不过分恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走(zǒu)弱 有色(sè)金属全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306大跌(diē)2.14％24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有(yǒu)色金属(shǔ)研(yán)究总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全(quán)面下行(xíng)有两个利空背景和一个触发因素，一是(shì)临(lín)近美联储(chǔ)5月份议息会议(yì)，加息25个基点的概率升(shēng)至(zhì)高位(wèi)，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资(zī)金(jīn)提(tí)前流出规避不确定性风(fēng)险；三是(shì)前一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市场对(duì)银行(xíng)业危机(jī)蔓(màn)延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升温(wēn)，美股大幅(fú)下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有色板块(kuài)全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏(hóng)观情绪(xù)对(duì)市场的扰动(dòng)较大。市(shì)场一直在衰退论和(hé)加息预期(qī)之间摇摆不定。一(yī)方面对银(yín)行业(yè)和全球经济(jì)前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使(shǐ)得(dé)加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加息不应(yīng)停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面(miàn)临五一假(jiǎ)期(qī)，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何(hé)燕(yàn)艳表示(shì)，以铜(tóng)和铝(lǚ)为(wèi)代(dài)表的大部分品种还在区间运行，除了锌(xīn)的空(kōng)头势头(tóu)较为(wèi)明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续(xù)了需求的强预(yù)期，有色一度(dù)出现触底反弹和冲高预期(qī)，但(dàn)随着4月旺(wàng)季过半，市场(chǎng)却出现不一样的声音(yīn)。一是精(jīng)炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连下(xià)降，社会库存虽(suī)然持(chí)续(xù)去(qù)化，但速度较3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二是部分下游(yóu)加工企业订单难以为继，且产成品库存较往(wǎng)年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之(zhī)前的“强(qiáng)预期”出(chū)现“弱兑现”24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电的情况，或者说3月份的(de)高开工(gōng)透(tòu)支了部分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同时(shí)国(guó)内劳动节假期即将到来，资金(jīn)从有色市场流出规避(bì)不确(què)定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价(jià)格快(kuài)速(sù)回落也是近(jìn)段(duàn)时间对利空因素的集中(zhōng)体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业(yè)可适(shì)当(dāng)补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行业数(shù)据来看，下游(yóu)需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积(jī)19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开(kāi)工率上最近几周出(chū)现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过(guò)去(qù)也有(yǒu)关系。此外，4月的总体(tǐ)预(yù)测(cè)值普遍也没有高于(yú)3月(yuè)，虽然下降数值(zhí)也不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不(bù)过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现货(huò)上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂(zá)之下(xià)走(zǒu)势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市(shì)场预期过于一致，主流观点(diǎn)认为加息已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美(měi)通胀高位(wèi)持续(xù)，美联储的结(jié)果导向很可能使得加息时(shí)间或(huò)者幅度超预期(qī)，这样市场就会有超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色(sè)板块多(duō)数品种供应增加总体(tǐ)比较(jiào)确定的，需求跟(gēn)不(bù)上(shàng)供(gōng)应的(de)增速，整个周(zhōu)期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板(bǎn)块(kuài)还是(shì)持中线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更(gèng)多的是反映市场(chǎng)对(duì)未(wèi)来一(yī)个季度(dù)、半(bàn)年度甚至更长时(shí)间(jiān)的(de)需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或短线影响并(bìng)不显著，短(duǎn)期(qī)可关注供(gōng)求现状(zhuàng)与(yǔ)价格趋势的关系以及可能(néng)突发的风险事件上。“对(duì)有色而(ér)言(yán)，投资者更多担心的是在(zài)多空分歧的位置和时间节点(diǎn)突(tū)发(fā)未知的(de)风险事件，从而放大了价格短线的波(bō)动性，带来持(chí)仓管理(lǐ)的(de)压力。”他说。

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