5月10日，有消(xiāo)息称部分银行相关部门收到《关于调整协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)的(de)通知》，四大国(guó)有(yǒu)银行协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起执行。本次(cì)拟下(xià)调中协定存款更多是(shì)对公业务，而(ér)通知存款则(zé)集中于(yú)短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的背景(jǐng)、影响，后续(xù)货币政策走向等，记(jì)者采访了(le)招(zhāo)商基(jī)金研(yán)究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李湛、长城基(jī)金总经理(lǐ)助理兼现金管(guǎn)理部总经理(lǐ)邹德(dé)立(lì)、鹏(péng)扬基金(jīn)固定收(shōu)益副总监(jiān)兼(jiān)鹏(péng)扬利泽基(jī)金经理陈(chén)钟闻、平安(ān)基金(jīn)、光大保德信基(jī)金(jīn)、德邦基金等公募(mù)基金公司(sī)及投研人(rén)士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多(duō)是出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争，降低银行负(fù)债成(chéng)本；同时本次降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也(yě)被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进(jìn)一(yī)步(bù)降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行(xíng)。预计下半年货币政策(cè)不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者：四大国有银(yín)行为何下调协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认(rèn)为(wèi)，当前调(diào)降更多(duō)是出于推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自(zì)律机(jī)制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益率为代表的债(zhài)券市(shì)场利率和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利(lì)率水平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大(dà)行去年(nián)9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。今年4月(yuè)市场利率定价自律(lǜ)机制发(fā)布《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存(cún)款利率下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利率下(xià)调，均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革推(tuī)进背(bèi)景(jǐng)下，银行出(chū)于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行近年(nián)息差不(bù)断下(xià)行。在资产端(duān)定价(jià)压力(lì)较大且存(cún)款持续高增的(de)情况下，压降存款成(chéng)本成为改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资(zī)产投(tóu)资传(chuán)导较弱，下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限有(yǒu)利于对(duì)公客(kè)户留(liú)存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行(xíng)，实体经(jīng)济综(zōng)合融资成(chéng)本不断下降(jiàng)，银行资产(chǎn)端收益下(xià)降较(jiào)为明显；第(dì)二，银行整体净息差持续(xù)走低，银行利润空间压缩明(míng)显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅(fú)下降导致(zhì)存款增(zēng)长比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需关系发(fā)生了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的(de)必(bì)要性；第四，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款介于活期与定(dìng)期存款之间，自(zì)2022年存款自(zì)律机制对于活期存款与定期存款利率进行(xíng)了几轮调整(zhěng)，本次将(jiāng)协定存(cún)款(kuǎn)与通知存款自律上限下调也是要(yào)将存款产(chǎn)品线的调整进行统一(yī)，全面缓(huǎn)解银(yín)行负债压力。

　　综(zōng)合各(gè)项因素(sù)，银行从自(zì)身(shēn)经营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通(tōng)过自(zì)律机制协调调(diào)降负(fù)债(zhài)成本，有利(lì)于提升银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱(tuō)实向虚，更好的落(luò)实央行(xíng)宽信用的政策贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安(ān)基金：中(zhōng)国的存款利率(lǜ)管(guǎn)控为(wèi)上限管控，贷(dài)款利率则(zé)为下(xià)限管控，近年来贷款利(lì)率(lǜ)下限管控彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定价方式的改(gǎi)变也(yě)拉(lā)开(kāi)序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来(lái)，4月和(hé)9月(yuè)经历了两轮大(dà)规(guī)模存款利率下降，主要(yào)是大行和股份行参与，今年以来的调整更多是延续去年9月这一(yī)轮存(cún)款利率下调，中(zhōng)小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励为主引(yǐn)入(rù)惩罚措施(shī)，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的(de)进度。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉(mài)冲式复苏后经(jīng)济边际(jì)走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体融(róng)资需求有限，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降低存(cún)款利率(lǜ)可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从银行的角度，净息(xī)差不断(duàn)压缩(suō)，银(yín)行(xíng)经(jīng)营压(yā)力增大，调整存款成本成为改善息差(chà)的(de)重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银行的(de)活期类存(cún)款收(shōu)益，延续(xù)近期银(yín)行存(cún)款利(lì)率调(diào)降的(de)趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的(de)成本压力；另一方(fāng)面，有(yǒu)利于(yú)引(yǐn)导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集中在活期(qī)和定期(qī)存(cún)款，实际上忽略了这些介于(yú)活期(qī)和定期存(cún)款(kuǎn)之间的存款的利率调(diào)整，当下有(yǒu)必要一(yī)次性(xìng)调整通知存款和(hé)协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。银行一季度(dù)净息差水平均创历(lì)史新(xīn)低(dī)，上市银行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过(guò)存(cún)款利率下调(diào)可(kě)以(yǐ)有(yǒu)效(xiào)降低银行(xíng)负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居(jū)民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也在边(biān)际(jì)转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多(duō)增幅度较大。在(zài)这种背景下(xià)，MLF利率是(shì)否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情(qíng)况。对于存款利(lì)率(lǜ)，2023年(nián)银行息(xī)差(chà)压力增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力持续主(zhǔ)动下调存(cún)款利(lì)率。长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。因(yīn)此银(yín)行降息(xī)潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调。

　　此外，广义(yì)上的(de)降息潮不仅仅集中在银行(xíng)领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发达(dá)地区(qū)地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主体，其信用债收(shōu)益率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向(xiàng)仍是由实体(tǐ)经济资金供需决(jué)定的，而央行的政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利率在一方面要合适(shì)顺应(yīng)市场环境，一方面也代(dài)表着政策(cè)意(yì)愿强调信号意义(yì)的作用。今年是(shì)真正(zhèng)疫后(hòu)复苏的第一年，我们仍面(miàn)临内生(shēng)动力不(bù)强需(xū)求不足的情(qíng)况(kuàng)，央行已(yǐ)经(jīng)通过降(jiàng)准以及结构(gòu)性货币政策等(děng)多项(xiàng)举措给(gěi)予了实体经(jīng)济所需的一定(dìng)的资(zī)金投放支(zhī)持，有效降低(dī)了实体(tǐ)综合(hé)融资成本(běn)，后续需要财政政策(cè)产业政(zhèng)策(cè)等(děng)配套政策继续激活内生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要观察跟踪(zōng)经济(jì)运(yùn)行情况，短期调整政策利(lì)率的概(gài)率不大，但(dàn)仍会(huì)维(wéi)持(chí)资(zī)金合(hé)理充(chōng)裕的环境，故从银(yín)行资产(chǎn)端的角度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍(réng)维持低位，后续是(shì)否进一步(bù)下(xià)调(diào)要(yào)看实体(tǐ)经济复苏的情况。银行负债端，存(cún)款基准利率下(xià)调的(de)概率(lǜ)不大，而存(cún)款利率上限的调整空间仍(réng)存在，而(ér)是(shì)否进一步下(xià)调要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了(le)存(cún)款利率市场化(huà)调整机制(zhì)，自律机制成员银行参(cān)考以10年期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的(de)债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理(lǐ)调(diào)整(zhěng)存款利(lì)率水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整(zhěng)机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别(bié)下(xià)调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市(shì)场化定(dìng)价情况作为(wèi)合格(gé)审慎评估的扣(kòu)分项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们(men)认为，通过存款利率下行，稳定商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差进(jìn)而保持贷款(kuǎn)利率维持低位或继续下行，最(zuì)终有(yǒu)利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公(gōng)布的金融数据看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银(yín)行(xíng)存款定(dìng)价下调，4月(yuè)社融信贷低(dī)于预期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来(lái)看，全球经济进入衰退周(zhōu)期(qī)，加息(xī)周期基本结(jié)束(shù)，后续有望逐步迎来(lái)降息高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大型(xíng)商(shāng)业银行和(hé)股份制商业银行(xíng)的(de)定期存(cún)款利率已告别(bié)“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动(dòng)力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，来保障银行合(hé)理利差范围，增(zēng)加(jiā)银行(xíng)信贷(dài)投放的动力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压(yā)力不大的基础(chǔ)上，银行(xíng)自(zì)身也(yě)有动力去下调存款定(dìng)价来(lái)保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及(jí)经营压(yā)力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协(xié)定存(cún)款(kuǎn)、通知存款利率自(zì)律上限调(diào)整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面银行息差压力大是普遍(biàn)现象，此次政策调整有望(wàng)带动中小银行主动跟随下调存款利率(lǜ)。另(lìng)一方面(miàn)，由于此前(qián)经济下行影响，投(tóu)资(zī)者悲观预(yù)期被(bèi)放(fàng)大，大(dà)量资(zī)金集(jí)中在(zài)银行存(cún)款端，此次存(cún)款利率下调(diào)也有(yǒu)望带(dài)动存款资金的释放，盘(pán)活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了(le)以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银行(xíng)息差(chà)压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期(qī)成本(běn)下降，存(cún)款降(jiàng)价叠加资产端让(ràng)利压力趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于增强银行(xíng)内生(shēng)资本补充(chōng)能(néng)力(lì)；②减少企业及(jí)居民的短期存款意(yì)愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的影响集中(zhōng)在以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银行的协(xié)定(dìng)存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定(dìng)存款和(hé)通知存款定价(jià)过高，会对遵守自律机(jī)制、定价(jià)较低的银(yín)行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定存款及通(tōng)知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行(xíng)及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户在商业(yè)银行的活期类存款收(shōu)益，使得(dé)对公客户(hù)活期存款收益向对私客户看齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行(xíng)，存款利率自律上限调整降(jiàng)低了银行负债成本，目(mù)前(qián)上市银(yín)行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)占总存款的(de)比重在13％左右，重新规定协定利率(热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器lǜ)上限后，预计行业资(zī)金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高(gāo)息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低银行对公(gōng)活期存款成本(běn)压力，减轻银(yín)行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负债端成本的(de)下降(jiàng)使(shǐ)得银行盈利(lì)能力(lì)增强，进一步打开了资(zī)产端收(shōu)益率下行的空间，或带动(dòng)债券收(shōu)益率不断下行(xíng)。

　　并(bìng)非(fēi)降息(xī)的确定性信号(hào)

　　中国基金报(bào)：未来存款利率(lǜ)是(shì)否(fǒu)还有进一步下降的空间(jiān)？对股(gǔ)债(zhài)市场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光大保德信热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器(xìn)基金：近年来，贷(dài)款(kuǎn)和存(cún)款利率的(de)非对(duì)称下行使得商业银行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经(jīng)营压(yā)力倒逼存款利率有进一步调降的(de)预期。一方面(miàn)，为支持实(shí)体经济，政策导向下贷(dài)款加(jiā)权平均利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月(yuè)金(jīn)融(róng)机构(gòu)人民(mín)币贷款加权平(píng)均利率较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各(gè)行在存款市(shì)场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和存(cún)款市场份额考核压力使得(dé)各行下调存款利率动力不足(zú)，同样2020年以来(lái)上(shàng)市(shì)银行存(cún)量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款(kuǎn)利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定(dìng)的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预(yù)期，有利于(yú)降低(dī)全社会无风险收益(yì)率，利多永续经营性质(zhì)的票息(xī)资(zī)产(chǎn)，比如利(lì)率债、稳定(dìng)股(gǔ)息率(lǜ)的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了(le)银行息差压力，这(zhè)使得控制存款成(chéng)本尤为重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策(cè)角度，居(jū)民超额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存款提(tí)升(shēng)、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下(xià)降，促进存款流向消费和(hé)实(shí)际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入债市(shì)，中短(duǎn)期利率，特(tè)别是中短期(qī)信用(yòng)债利率(lǜ)仍(réng)有下行空(kōng)间。如果(guǒ)经济(jì)复(fù)苏较(jiào)强，流动性(xìng)也有(yǒu)可能进(jìn)入股市(shì)，利(lì)好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的(de)紧迫性(xìng)不高(gāo)。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大(dà)，中小银行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来(lái)看，有望(wàng)带动存款利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)。现实中，存款利率降低有助于(yú)压低全社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同时股票市场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏感的股票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降(jiàng)息释放的信号(hào)来看，是否意味(wèi)着(zhe)货币(bì)政策进(jìn)一步宽松(sōng)？货(huò)币政策(cè)充(chōng)裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币(bì)政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一(yī)季度货政例会均表明当(dāng)前(qián)货(huò)币政策基(jī)调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味着(zhe)当(dāng)前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利率(lǜ)自律上(shàng)限，而非直接(jiē)调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调并不(bù)等(děng)于(yú)政策利(lì)率就必须进行对等下(xià)调，市场不应视(shì)为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基(jī)金报：当前利(lì)率(lǜ)环境下，普(pǔ)通投资者应该如(rú)何守住自(zì)己的钱袋(dài)子(zi)？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的(de)投资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性。在存款利率下(xià)降的背景下(xià)，短(duǎn)债基金(jīn)以及其他固收类基金在具(jù)一定流(liú)动性(xìng)的同时，相较活期存款和(hé)相当部分的银行理财产(chǎn)品，具(jù)有一(yī)定的超(chāo)额(é)收益，是风(fēng)险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中投(tóu)资(zī)者(zhě)的合适(shì)投(tóu)资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初(chū)以来，债券(quàn)市(shì)场利率整体(tǐ)下行，4月以来下(xià)行加(jiā)速，当前无论从绝对(duì)利率水平还是从信(xìn)用利差，都(dōu)回到(dào)了较低历(lì)史分位数水(shuǐ)平(píng)，虽(suī)然债市(shì)多头环(huán)境仍未改变，但一致(zhì)预期导致行情(qíng)走的(de)比较迅速(sù)，市场(chǎng)进一步(bù)盈利空间被压缩，若看(kàn)不(bù)到央行货币政策增(zēng)量政策，后(hòu)续或进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者来说，在这样的(de)环境下(xià)尽量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波(bō)动，例如货币基(jī)金，而短债基金中要选(xuǎn)择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基(jī)金：随(suí)着经济高(gāo)频数据的弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月(yuè)底政治局会(huì)议从疫(yì)情(qíng)后稳增(zēng)长转向(xiàng)中长(zhǎng)期调结构(gòu)，政策发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市场也进入到(dào)“休整期(qī)”。在(zài)市(shì)场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在当(dāng)前环境下，建议(yì)关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环(huán)境，需(xū)要我(wǒ)们识别金(jīn)融陷阱，抵挡(dǎng)住(zhù)金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对(duì)收(shōu)益率高(gāo)达20％且能(néng)保本(běn)的所(suǒ)谓(w热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器èi)理财产品(pǐn)。对普通投(tóu)资者而言，如果不(bù)具备相关专业知识(shí)，可(kě)以选择把(bǎ)投资理财交给少数专业的人来(lái)做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱(qián)袋子(zi)。具备一定投(tóu)资能(néng)力和风(fēng)控能(néng)力的人士可(kě)通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏(piān)好的方向和(hé)标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着(zhe)存(cún)款利(lì)率下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下(xià)降(jiàng)，为保持资金保(bǎo)值增(zēng)值，投资者在(zài)评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货(huò)币(bì)基金、公募中(zhōng)短债基(jī)金、商业银行现金管理类产品等风险等(děng)级(jí)较低、支取相(xiāng)对灵活(huó)的产品。

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