如果要论二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对(duì)日股的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续(xù)第六(liù)周成为(wèi)了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外(wài)国投资(zī)者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者在(zài)看到(dào)日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前的(de)良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际(jì)市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的(de)一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对(duì)日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提(tí)供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负(fù)债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中(zhōng)这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本(běn)的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现(xi病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语àn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田(tián)和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行(xíng)暂时(shí)仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相(xiāng)对更(gèng)为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语报的不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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