如果要(yào)论二季度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日(rì)本市场(chǎng)表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日(rì)股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续(xù)第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？日(rì)本(běn)公(gōng)司(sī)就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了(le)越(yuè)来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资(zī)金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社(shè)上的加(jiā)大(dà)投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际(jì)市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限(xiàn)的(de)担(dān)忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避(bì)险和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投资(zī)的需(xū)求(qiú)，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计划(huà)和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在(zài)近期(qī)公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行(xíng)目前依(yī)然宽松的(de)货币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表(biǎo)现目(mù)前也相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲资本支(zhī)出(chū)计(jì)划和日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松等(děng)积极因素(sù)，日本(běn)这个世(shì)界第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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