上市公司(sī)退(tuì)市在A股早已(yǐ)不(bù)稀奇，但连带着(zhe)可转债(zhài)一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连(lián)续20个交易日低于1元，触及退市指标，菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞公(gōng)司股(gǔ)票及其可(kě)转债被终(zhōng)止上市，搜特转债(zhài)或成为首只(zhǐ)因(yīn)正(zhèng)股退市而(ér)强制退(tuì)市的(de)可(kě)转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被终止(zhǐ)上市，其可(kě)转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投(tóu)资者(zhě)对可转债信用(yòng)风(fēng)险(xiǎn)的(de)担忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼(jiān)具债券和(hé)股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流(liú)传的说法(fǎ)是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌(diē)时有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投资(zī)者“进可(kě)攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市而(ér)退市的情况，也未发生过实质性(xìng)违约事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约(yuē)历史或将被打破(pò)，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执(zhí)行赎(shú)回和(hé)回售(shòu)等条款，但由于大多数上市公司(sī)是因经营不善(shàn)导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资不(bù)抵债、拿不(bù)出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行(xíng)的可(kě)转债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在很(hěn)大不确定性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可转债退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上(shàng)，可转债(zhài)退市并非完(wán)全出(chū)乎意料，早已(yǐ)在相关规(guī)则(zé)中埋(mái)下了“伏笔”。根据(jù)交(jiāo)易所上市规(guī)则，上市公司(sī)股票被终止上市的，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债及其他(tā)衍(yǎn)生品种应当终(zhōng)止上(shàng)市。过菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞去A股退市难(nán)、退市(shì)少，成就了(le)可转(zhuǎn)债30多年零退(tuì)市(shì)、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在(zài)形成，以上市股(gǔ)为锚的可(kě)转债也跟着出清，违(wéi)约风险随之上(shàng)菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞升(shēng)。退市(shì)，或将成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场(chǎng)在(zài)发(fā)展，生态在改变，投资(zī)者没有理由一成不变(biàn)，是时候(hòu)重塑对可转债的认知了(le)。投资者要改(gǎi)变(biàn)“闭(bì)眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值水平以及发债公(gōng)司偿债(zhài)能力等，防范债券退市(shì)、违(wéi)约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估(gū)值较(jiào)低、退市风险(xiǎn)较(jiào)高的标的，而(ér)选择正股经营效益(yì)良好、估值合理且随市场下(xià)跌估值出现压缩的标的。并密切(qiè)关注可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调整(zhěng)配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部(bù)门应(yīng)尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是否(fǒu)仍(réng)存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对(duì)可(kě)转债(zhài)的风险防控，强化发行前的信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回(huí)售条款等相关(guān)要求，适(shì)当(dāng)提升准入门槛，以更好保护(hù)投资(zī)者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全(quán)方位、根本性的变化。过(guò)去一(yī)些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不(bù)通(tōng)了，一(yī)些规则(zé)制度上的(de)短板(bǎn)不(bù)能(néng)视而不见(jiàn)了。各市(shì)场参与主体还需(xū)顺时应势(shì)，调整包(bāo)括(kuò)可转债在内的投(tóu)资方法，完善配套(tào)制度，提升(shēng)风险意识，共(gòng)促(cù)A股市场(chǎng)健康稳定发展。

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