自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市(shì)的基本看法。多数(shù)明(míng)星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，但直言客(kè)观上(shàng)当(dāng)下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级(jí)主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨(jù)资(zī)让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均(jūn)处(chù)于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业三年(nián)持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行业的(de)配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格(gé)局(jú)清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要(yào)大量的(de)行动(dòng)，而(ér)是(shì)极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在(zài)去年(nián)末，该基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进行了(le)调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易(yì)方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有的(de)头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位主动(dòng)权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和(hé)去年(nián)底(dǐ)持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合(hé)计(jì)总规模达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季(jì)度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤(kūn)每(měi)次在(zài)季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次(cì)也不(bù)例(lì)外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投资很吸引人(rén)的一(yī)点是(shì)，投资(zī)者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来(lái)充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来(lái)更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标的(de)内在价(jià)值(zhí)的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一(yī)次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级(jí)的(de)经验，持(chí)续(xù)做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确(què)的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的(de)公(gōng)司(sī)。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能(néng)对一家(jiā)公司过(guò)去(qù)和(hé)当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了年(nián)报(bào)中的(de)附注，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度(dù)末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流(liú)可(kě)能(néng)是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的(de)调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场的(de)参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的(de)时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投(tóu)资人而(ér)言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提(tí)高了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的(de)均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如(rú)何(hé)调整投资(zī)组合，如(rú)何展望未(wèi)来(lái)市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常(cháng)受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达新(xīn)经(jīng)济(jì)基(jī)金中回顾(gù)一季(jì)度市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)时(shí)表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期(qī)仍有一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行(xíng)为(wèi)代(dài)表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但(dàn)也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货(huò)币政策(cè)调整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市(shì)场结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录(lù)得负(fù)收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短期基本(běn)面(miàn)一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也从上(shàng)一(yī)季(jì)度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第(dì)四(sì)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特(tè)钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也进(jìn)行了积极(jí)的(de)研(yán)究，方向上(shàng)非(fēi)常认(rèn)同其很可能(néng)是一(yī)次全新的(de)技术革(gé)命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观(guān)上我们(men)当(dāng)下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入(rù)预期收益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比(bǐ)资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾(qīng)向于(yú)通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重要的其(qí)实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不(bù)断学习(xí)、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得了更多(duō)实质性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的(de)一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行业(yè)已经进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可能(néng)真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信(xìn)心，就能(néng)扭(niǔ)转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的困难模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为(wèi)核(hé)心的高科(kē)技服务企业(yè)，通过不断积(jī)累的(de)“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域(yù)医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季(jì)度新进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢仓股，受(shòu)益于(yú)生命科(kē)学业务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体经济(jì)进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性(xìng)行业(yè)监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该看到是积(jī)极的因素正(zhèng)在(zài)发(fā)挥作用持续的(de)进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心(xīn)收集(jí)具有远大前景的优(yōu)秀公司，等(děng)待(dài)公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具(jù)有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业，有更大(dà)的概(gài)率(lǜ)能(néng)在(zài)未来为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获(huò)取回(huí)报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板(bǎn)块(kuài)变(biàn)化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来(lái)看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常化需要一(yī)个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过(guò)快带来的金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和(hé)幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着(zhe)全(quán)球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除(chú)了继(jì)续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确(què)的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观(guān)企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会(huì)。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好收益(yì)。

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