5月10日，有消息称部(bù)分银行相关部门收到《关于调整协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限的下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是(shì)对公(gōng)业务，而通知存(cún)款则(zé)集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限拟下调的(de)背(bèi)景(jǐng)、影(yǐng)响，后续货币政策走向等，记者采(cǎi)访了招商基(jī)金研(yán)究部(bù)首席(xí)经(jīng)济学家李(lǐ)湛(zhàn)、长城基金总经(jīng)理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金(jīn)固定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安基金(jīn)、光大保德(dé)信基金、德邦(bāng)基金等公募基金公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多是出于推(tuī)进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大背景的(de)考虑(lǜ)。对(duì)银行而言(yán)，存款利(lì)率下调有助(zhù)于减少存(cún)款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成(chéng)本；同时本次降息有助(zhù)于促进投资(zī)、消费，也(yě)被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行。预计(jì)下(xià)半年货币政策不会出(chū)现急转弯，延(yán)续(xù)稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报记者：四大国有银行为何下调协定存款及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是(shì)出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利(lì)率市场化调整机制，自(zì)律机(jī)制成员银行参(cān)考(kǎo)以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大行去年(nián)9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利(lì)率(lǜ)下调，均(jūn)是在(zài)利率市场(chǎng)化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自身(shēn)经营(yíng)考虑的自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资(zī)产端定价压力较大且存(cún)款持续高增的情况下，压降存款成本成为改善息差(chà)的重要手(shǒu)段。此外，2023年(nián)以来银行贷(dài)款向企业固定(dìng)资产(chǎn)投资传(chuán)导(dǎo)较弱(ruò)，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限有(yǒu)利于对公客(kè)户留存的活期(qī)资金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利(lì)率整体下行，实体经济综合融资(zī)成本(běn)不断下降，银行资(zī)产端收益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续(xù)走(zǒu)低，银行(xíng)利润(rùn)空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大(dà)幅下降(jiàng)导(dǎo)致存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明(míng)显，存款市(shì)场(chǎng)供需关(guān)系发生了变化，降低了银行高吸揽储的必(bì)要性；第四(sì)，协定存款和(hé)通知(zhī)存款介于活期(qī)与定期存(cún)款之间，自(zì)2022年存款自律机制对于活(huó)期存款与定(dìng)期存款利(lì)率进行了几轮(lún)调整，本次将协(xié)定(dìng)存款与通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)下调也是要将存款产(chǎn)品线的调整进行统一，全面缓解银(yín)行负债(zhài)压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行(xíng)从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律机制(zhì)协调调(diào)降负(fù)债成本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金(jīn)脱(tuō)实向虚，更(gèng)好的落实央(yāng)行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利(lì)率管控(kòng)为上限(xiàn)管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷(dài)款利率(lǜ)下限(xiàn)管控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定价(jià)方式的改变也(yě)拉(lā)开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立(lì)以(yǐ)来(lái)，4月和9月经(jīng)历了(le)两(liǎng)轮大规模(mó)存款利率下(xià)降，主要(yào)是(shì)大(dà)行(xíng)和股(gǔ)份行参与，今年(nián)以来的调(diào)整更多是延续去年9月这(zhè)一轮(lún)存款利率下调(diào)，中(zhōng)小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原(yuán)来的激(jī)励(lì)为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚措施(shī)，加速了中小(xiǎo)银行(xíng)存(cún)款利(lì)率补降的进(jìn)度。就今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲(chōng)式(shì)复苏(sū)后经济边际走弱(ruò)，经(jīng)济修复存在波折(zhé)。目前(qián)居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求(qiú)有限(xiàn)，银行(xíng)存(cún)款增(zēng)加(jiā)，降低存款利率(lǜ)可以(yǐ)引(yǐn)导减少(shǎo)信(xìn)贷套利，助力经济增(zēng)长。从银(yín)行的(de)角度(dù)，净息差不断压(yā)缩(suō)，银行(xíng)经营压力增大，调整存(cún)款成本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户(hù)在商业银(yín)行的活期类存(cún)款收益，延续近期银行(xíng)存(cún)款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差(c将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物hà)收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利(lì)于引(yǐn)导超额(é)储蓄(xù)向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利率机(jī)制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都集(jí)中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略(lüè)了(le)这些介于活期(qī)和定期存(cún)款之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率上限，保证(zhèng)存款利(lì)率下调的有效性(xìng)。银行一季度(dù)净息差水平均(jūn)创历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低(dī)银行负(fù)债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下(xià)行(xíng)仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起，这是(shì)未来(lái)大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于(yú)4月份社融数据，居(jū)民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也在边际(jì)转弱，但企(qǐ)业(yè)中长期贷款同比多(duō)增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差(chà)压力增大(dà)，控制存款成本(běn)成(chéng)为当务(wù)之急(jí)。中小银行或有动力持续主动(dòng)下调存款利率。长期(qī)来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋(qū)。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅(jǐn)集将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物中在银行领域。以地方(fāng)债为例(lì)，2022年后(hòu)广东(dōng)、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等发达地(dì)区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较(jiào)好的发(fā)债主体，其信用债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋(qū)势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资(zī)金(jīn)供需决(jué)定的，而央行(xíng)的政策利率、基准利率(lǜ)在(zài)一方面(miàn)要(yào)合适顺(shùn)应市场(chǎng)环境，一方面也代表着政策(cè)意愿强调信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫(yì)后复苏(sū)的第(dì)一年，我们仍面临内(nèi)生动力(lì)不强需求不足的情况，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性货(huò)币政策(cè)等(děng)多(duō)项(xiàng)举(jǔ)措(cuò)给予了实体(tǐ)经济所需(xū)的一(yī)定的资金投放支(zhī)持，有效降低了实(shí)体综合融(róng)资(zī)成本，后续需要财政政策(cè)产业政(zhèng)策等配套政策继续激活(huó)内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前(qián)央行(xíng)需(xū)要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短(duǎn)期调整政策利率的概率不大(dà)，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的环境，故从(cóng)银行资产端的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维(wéi)持低位，后续是否进(jìn)一步下调要(yào)看实(shí)体(tǐ)经济复苏(sū)的情况(kuàng)。银行负债(zhài)端(duān)，存款基准利率(lǜ)下调(diào)的(de)概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整(zhěng)空间仍存在(zài)，而(ér)是(shì)否进(jìn)一(yī)步下调(diào)要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行指导利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整机(jī)制，自(zì)律机制成员(yuán)银行(xíng)参考(kǎo)以(yǐ)10年期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整(zhěng)存(cún)款利率水平。在存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市(shì)场化定价情况(kuàng)作为合格审慎(shèn)评估的扣分(fēn)项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行跟随(suí)调降存(cún)款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银行净息差进而保持贷(dài)款利率维(wéi)持低(dī)位或继续下行，最终(zhōng)有利于社会融资(zī)成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复(fù)趋势或仍在(zài)。近期国(guó)债利率持续下(xià)行，银行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月(yuè)社融信贷低(dī)于预期，国内降息(xī)预期(qī)被进一步强化。海(hǎi)外来(lái)看(kàn)，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有望逐(zhú)步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国(guó)国(guó)有大型(xíng)商业银行和(hé)股份(fèn)制(zhì)商(shāng)业银行的定期存(cún)款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是大(dà)势(shì)所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均(jūn)利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面(miàn)有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，来(lái)保(bǎo)障银行(xíng)合理利(lì)差范围，增加银(yín)行信(xìn)贷(dài)投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在(zài)，存款(kuǎn)持续(xù)高增，在(zài)揽储压(yā)力不大的基础(chǔ)上，银行(xíng)自身(shēn)也有动力去下(xià)调存(cún)款(kuǎn)定价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)负债(zhài)及经营压力(lì)

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：协(xié)定存款、通知存款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策传(chuán)导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差(chà)压(yā)力大是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此次政(zhèng)策(cè)调整有望带(dài)动中小银(yín)行(xíng)主动跟随下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下行(xíng)影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预期被放大，大量(liàng)资金集中在银行存(cún)款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资(zī)金的释放(fàng)，盘(pán)活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了(le)以下信(xìn)号：①减轻(qīng)银行(xíng)息差(chà)压力。本(běn)次下(xià)调将引导(dǎo)银行(xíng)的对公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复(fù)，有利(lì)于增强银行内生资(zī)本补充能(néng)力(lì)；②减少企业及居(jū)民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以下(xià)两点：①规范银行(xíng)的(de)协(xié)定存款定价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)。此前(qián)，部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)银行的(de)协(xié)定存款和(hé)通知存款定价(jià)过高，会对遵(zūn)守自律机制、定(dìng)价较低的银行产(chǎn)生揽储冲(chōng)击。本次上限下调(diào)后会普遍(biàn)降低中小行协定存款及通知存款利(lì)率，减(jiǎn)少中小银行(xíng)间揽储恶(è)意竞争，而(ér)对股份行及国有(yǒu)大(dà)行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但(dàn)大概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，主要(yào)影响对公客(kè)户在商业银行的活期(qī)类存款收益，使得(dé)对公(gōng)客(kè)户活期存款收(shōu)益向对私客户看齐(qí)，一方(fāng)面有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄趋势(shì)，另一(yī)方面有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)降低了(le)银行负债成本，目前上市银行协定存款占总(zǒng)存款(kuǎn)的(de)比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上(shàng)限(xiàn)后，预计行(xíng)业资金(jīn)成(chéng)本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息(xī)揽储，规范行(xíng)业竞争(zhēng)，特别是降低银行对公活期存(cún)款成本压力，减轻(qīng)银(yín)行负债及经营压力。此外，银行负债端成(chéng)本的下(xià)降使得银(yín)行盈利能(néng)力(lì)增强，进一步打开了(le)资产端收益率下行(xíng)的(de)空间，或带动(dòng)债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降息的(de)确定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未来(lái)存款利(lì)率是否还(hái)有进(jìn)一步(bù)下(xià)降的空间？对(duì)股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷款和(hé)存款利率的非对称下行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经营(yíng)压力(lì)倒逼(bī)存款利率有进(jìn)一(yī)步调降(jiàng)的预期(qī)。一(yī)方面，为(wèi)支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率创有统计以来新低，2022年12月金融(róng)机(jī)构(gòu)人民币贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款(kuǎn)市场上(shàng)的(de)竞争类似(shì)“非零和博(bó)弈”，“存(cún)款立行”和存款市场份额考(kǎo)核压力(lì)使得各行下调存(cún)款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成(chéng)本率基(jī)本持平。贷款和存款利率的(de)非对称(chēng)下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降低全(quán)社会无风险收(shōu)益率(lǜ)，利多永续经营性(xìng)质的票息资产，比如利率债、稳定股息(xī)率(lǜ)的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率仍然有下(xià)降的(de)趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由(yóu)于(yú)存款(kuǎn)定期化，活(huó)期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付息率有(yǒu)所抬(tái)升，与此同(tóng)时，贷款收益率(lǜ)大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监(jiān)管层面有动力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降，促进存款流向消费和(hé)实际投资。短期(qī)看，存款利率(lǜ)下调(diào)带动流动(dòng)性继(jì)续(xù)进(jìn)入(rù)债(zhài)市，中短期利(lì)率，特别是中短(duǎn)期信用债利率仍有下(xià)行(xíng)空间。如(rú)果(guǒ)经济复苏较强，流动(dòng)性也有可能(néng)进(jìn)入股(gǔ)市，利好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大(dà)，中小银(yín)行(xíng)或(huò)有动(dòng)力(lì)主(zhǔ)动跟进下调存款利率。长期(qī)来看，有望(wàng)带动(dòng)存款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)降低有助于压低(dī)全社会利率水平，利好债券，同时股票市(shì)场(chǎng)中，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信(xìn)号来(lái)看，是否意味着货(huò)币政(zhèng)策进一步宽(kuān)松(sōng)？货币政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年(nián)一季度货政(zhèng)例会(huì)均表明当前货币政(zhèng)策(cè)基(jī)调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而(ér)在此(cǐ)基础上(shàng)强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经(jīng)济(jì)提供更有力支持(chí)”。

　　本次(cì)调(diào)降意味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存款及(jí)通知存(cún)款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策(cè)利率就必须进行(xíng)对等(děng)下(xià)调，市场(chǎng)不(bù)应视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动(dòng)性以及(jí)安(ān)全性

　　中国基金报：当前(qián)利(lì)率环(huán)境下，普通投资(zī)者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通(tōng)投资(zī)者的(de)投资工具(jù)应该(gāi)兼(jiān)顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全性。在存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)降的(de)背景(jǐng)下(xià)，短债基(jī)金以及其他固收类基金在具一定流动性的同时，相较活(huó)期存(cún)款和相当部分的银行理财(cái)产品，具有一定的超(chāo)额收益，是(shì)风险偏好较(jiào)低(dī)和风险偏好适中投资(zī)者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下(xià)行(xíng)，4月以来(lái)下行加速(sù)，当前(qián)无论从绝对利率水平(píng)还(hái)是从信用利差，都回到了较低历史分位(wèi)数水平，虽然债市多头环(huán)境仍未改变，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速(sù)，市(shì)场(chǎng)进一步(bù)盈利(lì)空间被压缩，若看不到央行货币(bì)政(zhèng)策(cè)增(zēng)量政策，后续或进入震荡环(huán)境，而(ér)存(cún)量博弈交易下(xià)也可能(néng)会放大市场波(bō)动。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者来说，在这样的环境(jìng)下尽(jǐn)量选择(zé)防守类(lèi)型的产品，规避市场(chǎng)波动(dòng)，例如货币基金，而(ér)短债(zhài)基金(jīn)中要选择久期短(duǎn)流(liú)动性(xìng)好、历史(shǐ)回(huí)撤控制好(hǎo)的(de)产(chǎn)品。

　　德邦基金(jīn)：随着(zhe)经济高频数(shù)据的弱化(huà)趋势显现，且4月底(dǐ)政治局会(huì)议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结构，政策发力(lì)预(yù)期下降(jiàng)，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一(yī)步强化，因此(cǐ)股(gǔ)票(piào)市场也(yě)进入到“休整期”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整期(qī)，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前(qián)环(huán)境下(xià)，建议关注行(xíng)业(yè)估值水平(píng)较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境，需要我们识(shí)别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓(wèi)理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相(xiāng)关(guān)专(zhuān)业知识，可(kě)以(yǐ)选择(zé)把(bǎ)投资(zī)理财交给少数专业的(de)人来做，让(ràng)优秀的基金(jīn)经(jīng)理管理自己的(de)钱(qián)袋子。具备一定(dìng)投资(zī)能(néng)力和风控能(néng)力的人士(shì)可通(tōng)过(guò)理财和投资(zī)试图(tú)跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好(hǎo)风控，选择适合自(zì)己(jǐ)风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随(suí)着(zhe)存(cún)款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收(shōu)益下(xià)降，为保(bǎo)持(chí)资金保值增值，投(tóu)资者在评估自(zì)身(shēn)风险承受能力后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基金、公(gōng)募(mù)中短债基金、商业银行现金管理类产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵(líng)活的产品。

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