周(zhōu)一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交(jiāo)易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流(liú)入(rù)，“中特估”长期投资价值(zhí)被(bèi)资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估值仍在低(dī)位，多家机(jī)构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市(shì)大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市(shì)调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元，展现了(le)资金(jīn)逆市布(bù)局(jú)的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排(pái)行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基(jī)指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数(shù)涨(zhǎng)幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的(de)“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单(dān)日净买入(rù)金额接(jiē)近5亿元，目前仍处(chù)于估值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买(mǎi)入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流向情况，一位公募(mù)股票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长(zhǎng)期的(de)趋(qū)势，但耐用品(pǐn)复苏的(de)空间受(shòu)限、出口下行及(jí)地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构性机(jī)会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热度(dù)回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资(zī)金可能(néng自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗)更青睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场(chǎng)的平均回(huí)报(bào)。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪(hù)上一家公(gōng)募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但从(cóng)长期看，资金还(hái)会长期关注数字(zì)化对生(shēng)产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的(de)行(xíng)业(yè)，可能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看(kàn)好“中特(tè)估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位(wèi)调(diào)整(zhěng)，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重板块(kuài)内部出(chū)现分(fēn)化，获(huò)利兑现需求叠(dié)加(jiā)经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带(dài)动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有望引领(lǐng)低估(gū)值(zhí)央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑(chēng)的(de)低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一(yī)部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为，“中特(tè)自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗估(gū)”投(tóu)资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估(gū)。而(ér)在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部(bù)分(fēn)企业因为(wèi)自身经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值(zhí)修复(fù)成为了可能(néng)。虽然(rán)经过(guò)前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动(dòng)可能(néng)；从中期看，整体大金(jīn)融当前(qián)估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其(qí)是(shì)基(jī)本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净(jìng)流入(rù)资金超(chāo)出净流(liú)出资金。但也有部分(fēn)短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外(wài)指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资(zī)金净流(liú)出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产品(pǐn)，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而(ér)今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了(le)结”资金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评(píng)价(jià)，基(jī)建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可能会(huì)受到(dào)获(huò)利(lì)盘的(de)短期(qī)卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复(fù)苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩(jì)超预(yù)期，证(zhèng)券板块市(shì)场交投活跃度(dù)较一季度显著(zhù)改善，差(chà)异化(huà)最(zuì)低(dī)结(jié)算(suàn)备(bèi)付(fù)金缴纳(nà)比例机制(zhì)引(yǐn)入(rù)，证券(quàn)公(gōng)司保证金比例下调，经济(jì)温和(hé)复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产(chǎn)品力实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有(yǒu)望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同期低基数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今年(nián)二季(jì)度电力(lì)消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在电力市(shì)场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制(zhì)有(yǒu)望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望(wàng)出(chū)台(tái)。

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