近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山(shān)东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)两个(gè)月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利(lì)多的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般，国家统计特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任局公(gōng)布的房屋新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比(bǐ)大(dà)幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内(nèi)产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹(特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任dàn)后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调(diào)降焦价将需(xū)求压(yā)力向原材(cái)料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨(dūn)焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和(hé)焦化利润(rùn)会因为地区(qū)、设(shè)备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的承受能(néng)力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加的情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于(yú)国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易(yì)商进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)短期内有(yǒu)收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供(gōng)减需(xū)增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但钢联(lián)公布(bù)的铁水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量依然维持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值(zhí)修复配合(hé)近期(qī)焦(jiāo)煤(méi)进口减(jiǎn)量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压(yā)力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回(huí)升(shēng)后(hòu)仍(réng)将是板块(kuài)内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端压力(lì)；二是终端需(xū)求存(cún)疑(yí)，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化解；三(sān)是海外衰(shuāi)退(tuì)预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数(shù)据(jù)表现依(yī)然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢平控(kòng)都是(shì)压低(dī)铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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