2022年是(shì)国内(nèi)实施(shī)“双碳战略(lüè)”的攻坚之(zhī)年，作(zuò)为新能源(yuán)的重(zhòng)点领域(yù)，光伏(fú)设备行(xíng)业备受(shòu)瞩目(mù)。尽(jǐn)管(guǎn)在政策扶持和(hé)行业高成(chéng)长(zhǎng)性背景下，上市企业(yè)产量(liàng)不断扩大，营(yíng)收、归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)不断(duàn)增长，但行业(yè)内(nèi)上中下游板块的盈利(lì)能力(lì)分化严重，亟待引起注意。

　　金融界上市公司研究(jiū)院的数据显(xiǎn)示，光伏设(shè)备(bèi)产业(yè)链盈利参差不齐(qí)。光伏设备行(xíng)业主(zhǔ)要分为(wèi)5大板块，分别是(shì)上游的硅料硅(guī)片(piàn)生产加(jiā)工板块，中下游的光伏加工设备、逆(nì)变器、光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件。利润(rùn)结构整体(tǐ)呈(chéng)现金字塔结构(gòu)，上游板块处于金(jīn)字(zì)塔底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡(gòng)献占比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度小，且毛(máo)利率(lǜ)不(bù)足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片(piàn)价格下行(xíng)预期增加，结合对企业经营(yíng)数据变化的(de)分析，可以(yǐ)看(kàn)出：光伏设备的上游将(jiāng)迎来降价与去库存阶(jiē)段，这对于中下游(yóu)企业来(lái)说意(yì)味着原材料成本得到控制，利于企(qǐ)业经营能力提升。

　　归母(mǔ)净(jìng)利润突破千亿，八成企业利润增长

　　在“双(shuāng)碳(tàn)战略(lüè)”背景下，作为清洁能源重要方(fāng)向(xiàng)的光(guāng)伏设(shè)备，市场(chǎng)加大对上(shàng)市公司的扶(fú)持力度。金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院统计发现，行业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得的政府补助较(jiào)2021年增(zēng)加(jiā)；累计获得政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府(fǔ)加大扶持背后，与(yǔ)之同步的是上市(shì)企业经(jīng)营规模不断扩大，利润增速可观。产量方面来看，根据国(guó)家能源局数(shù)据，2022年多(duō)晶(jīng)硅产量82.7万吨(凝神静气的意思 凝神静气是成语吗dūn)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)63.4％；硅(guī)片产(chǎn)量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产(chǎn)量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端(duān)产量均(jūn)实(shí)现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光伏设(shè)备行业实现归母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长至(zhì)1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至(zhì)200％之间以(yǐ)及100％以(yǐ)内的企业(yè)，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份(fèn)2022年实现归母净利(lì)润23.28亿元(yuán)，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公司在去(qù)年电池片环节尤其(qí)是(shì)大(dà)尺寸电(dià凝神静气的意思 凝神静气是成语吗n)池处于(yú)供不应求的状态(tài)，年内累计实现电池(chí)销量34.42GW，同(tóng)比(bǐ)增长82.65％，盈利(lì)能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备行业归(guī)母净利润(rùn)增速居前(qián)的企(qǐ)业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　上游(yóu)板(bǎn)块毛利率2年增长20个(gè)百分点，3家企业净利润(rùn)贡献过半

　　光伏设备行业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对(duì)各(gè)板块毛利率(lǜ)分析(xī)发(fā)现(xiàn)，上中下游呈现(xiàn)的结果参(cān)差不齐，上(shàng)游硅料硅片(piàn)享受到光伏产(chǎn)业的红利，行业(yè)有竞争壁垒，参(cān)与(yǔ)厂商较少(shǎo)，企(qǐ)业毛利率较高；而中下游多(duō)数板块(kuài)毛利率不(bù)及行业平均。

　　数据显示，上游的(de)硅料硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利(lì)率第2低，仅高(gāo)过光伏电(diàn)池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛(máo)利率最高的板(bǎn)块。

　　硅(guī)料硅片(piàn)板块(kuài)毛利率(lǜ)较快提(tí)升，首先是源于供(gōng)不(bù)应求背景下的涨价。作为光伏设备行业的原(yuán)材料方，硅料硅片(piàn)板块可以形容其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价格(gé)波动巨大，但从2020年(nián)以(yǐ)来的数据来(lái)看，硅片(piàn)价格依然(rán)处于高位。特(tè)别是上半年硅片价格持续高位运行(xíng)，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)与硅料企业签订巨额(é)订单，提前(qián)完成备(bèi)货(huò)。

　　上游的头部(bù)企(qǐ)业代表之(zhī)一(yī)通威股份，曾(céng)在(zài)2022年报中(zhōng)提及量价(jià)双升，指出受益于多晶硅(guī)产能(néng)缺口，相关产品持续扩产，价格同比上(shàng)涨显著，进而带动毛利率提升(shēng)。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进入壁(bì)垒(lěi)高，深耕该领域的企业容易形成规模效应。这一(yī)板块(kuài)仅(jǐn)有3家上市公司，不(bù)容易形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企(qǐ)业业(yè)绩均呈现爆发式增(zēng)长，平均归母净利(lì)润增速(sù)为172％，特(tè)别是大全能源2022年归母净利(lì)润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，48家(jiā)光伏设备(bèi)行业2022年(nián)累(lèi)计归母净利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)606.30亿(yì)元(yuán)，而通威股(gǔ)份、大(dà)全能源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业归(guī)母净利润(rùn)就增长(zhǎng)了(le)337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企业2022年总共实(shí)现归(guī)母(mǔ)净利润516.66亿元(yuán)，占光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业(yè)整体归(guī)母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅(guī)片(piàn)企业经营情(qíng)况

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块平(píng)均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电池组件(jiàn)、光(guāng)伏辅(fǔ)材等领域参与厂商较多，企业间(jiān)竞争激烈。整(zhěng)体而(ér)言，光伏(fú)设备中下游板块2022年毛利(lì)率呈现下行趋(qū)势，45家企业平均毛(máo)利率下滑0.72％，进(jìn)而影响(xiǎng)公(gōng)司(sī)盈利情(qíng)况。上游硅料硅片爆赚的背后，是(shì)中下游45家企业2022年归母净利润累(lèi)计增长269.25亿元，净利(lì)润增长贡献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数(shù)据(jù)来看，中下游领(lǐng)域(yù)的光伏加工(gōng)设备和逆变器(qì)毛利率(lǜ)3年(nián)来基本持平，而光伏辅(fǔ)材(cái)和光伏电池组件(jiàn)毛利率下滑(huá)明显(xiǎn)，特别是光伏电池组件成为毛(máo)利率最(zuì)低(dī)的板(bǎn)块。

　　表(biǎo)格：光(guāng)伏设备(bèi)行业不同板块的毛利率情况

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　具(jù)体来看(kàn)，光伏(fú)电池组件板块(kuài)11家上市公(gōng)司(sī)，平均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利率(lǜ)仅有(yǒu)15.38％，居板块(kuài)第2。航天机电、协鑫(xīn)集(jí)成和亿晶光电毛利率不(bù)足(zú)10％。

　　光(guāng)伏辅(fǔ)材板块涵盖18家企业，企(qǐ)业(yè)数量较(jiào)多竞争(zhēng)激烈。这一板块(kuài)毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平(píng)均毛(máo)利率为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价(jià)等因素影响(xiǎng)，福莱(lái)特(tè)的(de)主(zhǔ)业光伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛(máo)利率(lǜ)。

　　相(xiāng)比而言，逆(nì)变(biàn)器板块有6家企业，数量相对较少，板块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在该板块(kuài)第一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变器板块的(de)绝对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利(lì)率(lǜ)为24.55％，提升(shēng)2个(gè)百分(fēn)点以上。公司去年逆变器(qì)全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机(jī)量已突破340GW，逆变(biàn)器在全球(qiú)主流市场(chǎng)占有率(lǜ)第一。

　　硅料硅(guī)片存货(huò)周转(zhuǎn)速度放慢(màn)，中下游盈(yíng)利能力有(yǒu)望改善

　　光(guāng)伏设备行业上游(yóu)“躺赚”，中(zhōng)下游(yóu)“内卷”是行业写照，而自(zì)2022下(xià)半年硅料硅片价格自高位走出下行(xíng)趋势，行业格局将发生怎样的改变(biàn)？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片价格下跌幅(fú)度超过30％。根据中国有色金(jīn)属(shǔ)工(gōng)业协会(huì)硅业分会公布的最新数据(jù)，5月11日当(dāng)周(zhōu)M10单晶硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周环比(bǐ)降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片(piàn)企业的(de)经营(yíng)数据也(yě)可看出硅片价格下跌对上游(yóu)公司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归母(mǔ)净利(lì)润29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相(xiāng)比(bǐ)2022年同期增长动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企业(yè)今年一季度存货周转(zhuǎn)率数据(jù)发现，无论是(shì)环比还是同比，相较而言(yán)都有(yǒu)明显下行趋势，说明(míng)当前有库存积压风险。以大全能源为例，2022年(nián)一季(jì)度存货周(zhōu)转率为(wèi)2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图(tú)片：硅(guī)料硅片企业存货周转率变化趋势

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　专(zhuān)业人士认为，上(shàng)游硅料硅片(piàn)面临短期(qī)供过于求的(de)局面，在清理库存的(de)阶段(duàn)下，硅(guī)片价格(gé)还有进一步下行空间。这(zhè)对于光伏电池(chí)组件、光伏(fú)加工设备(bèi)等对(duì)中下游(yóu)板(bǎn)块，将能较好控制原材料成本，对提升(shēng)毛利率、营(yíng)收率(lǜ)等有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 凝神静气的意思 凝神静气是成语吗