近期“中特估”成为A股市(shì)场热(rè)门话题(tí)，外资机构加强研究。不(bù)少国企(qǐ)、央企上市(shì)公司已获外(wài)资显著加(jiā)仓。外资机(jī)构认为：国(guó)企已成为“市场关注焦点”，中国国(guó)企(qǐ)已(yǐ)迎来积极信(xìn)号，投资者可(kě)从中挖掘盈利能力持(chí)续改善的标(biāo)的，从而获得长期稳健(jiàn)的投资回(huí)报。

　　加仓国(guó)企公(gōng)司

　　近期国(guó)企成为A股(gǔ)市(shì)场关注焦点，外(wài)资(zī)纷纷行动。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至2023年(nián)5月14日，北向资(zī)金净买(mǎi)入额最(zuì)多(duō)的10只股票为洛阳(yáng)钼业、中国(guó)石化、建设(shè)银行、汇川技术、工(gōng)商银行、晶(jīng)盛(shèng)机电、京沪高铁(tiě)、拓(tuò)普集(jí)团、中远海控、五(wǔ)粮(liáng)液。不少国企公(gōng)司(sī)股票跻身其中。期(qī)间，吸金前十大公司分别吸引(yǐn)10亿到(dào)20亿元人民(mín)币不等(děng)。

　　近期北(běi)向资金净流入额前十的股票，来源：Wind。

　　随(suí)着一季(jì)度上市公司财报公布，不少(shǎo)全球主权(quán)投资(zī)机构(gòu)跻(jī)身国(guó)企的前(qián)十大的(de)股(gǔ)东行业。例(lì)如，一季(jì)度报(bào)告显(xiǎn)示，阿布达比投资局、科(kē)威特政府投(tóu)资局等多家主权财富基金(jīn)增(zēng)持多家国企央(yāng)企A股上市公司股票。例如(rú)科威(wēi)特政府投(tóu)资局增持中青旅(lǚ)、中国重(zhòng)汽。阿布达比投资局一季度增持(chí)了浦东金桥。挪威(wēi)央行一(yī)季度新建(jiàn)仓江苏金租。

　　富达中国焦点基金截止4月(yuè)底的(de)前十大重仓股(gǔ)，来源：晨星(xīng)

　　再(zài)如，富达旗(qí)舰(jiàn)中(zhōng)国基金-中国焦点(diǎn)基金(jīn)，截至(zhì)4月底的前十(shí)大(dà)重仓股包括：阿里巴巴、腾讯控股、工商银行(xíng)、建(jiàn)设银行、中(zhōng)国石(shí)化(huà)、华润置地、中银航空(kōng)租赁、中升集团、百度等，含不少国企公司。而基金在4月对这些国企进行了幅(fú)度不一的加仓。

　　富(fù)达(dá)：从“乏(fá)人问津”到成(chéng)为焦点

　　外(wài)资中关于中国国企公司(sī)的讨论热(rè)度正在上升(shēng)。

　　富(fù)达在最新一篇(piān)研究报告中解释了他们对于国(guó)企改革的看法。报告认为，在中(zhōng)国国企(qǐ)改革并非新鲜事，但是这(zhè)一(yī)次国企改革事关重大。而(ér)资本市场显然已(yǐ)经关注到了“国企”主(zhǔ)题。举例来说，放在(zài)平常，中(zhōng)国(guó)中铁可能是乏人问津的防御性公司(sī)。它虽(suī)然有稳(wěn)健(jiàn)的基本面(miàn)，收益预(yù)期也尚(shàng)可，但是可能不(bù)是大家热衷追捧的公司。但(dàn)2023年截止(zhǐ)5月14日，中国(guó)中铁股价已经上升了43.88％。其它的(de)国(guó)企股价在(zài)2023年也(yě)有不俗表现(xiàn)，包括中石化(huà)、中国铝业等。这背后的原因可(kě)能包括：随着高层重(zhòng)提“国企改革”，投资者认为相关方(fāng)面或敦(dūn)促国企改善(shàn)治理等以增(zēng)加股东回报(bào)。

　　中国中铁股价走势，来源：Wind。

　　值得注意的是，一般(bān)说来外资(zī)机构持仓中更倾向于(yú)私营部门，这与他们(men)的选股标准(zhǔn)相关。基于(yú)公(gōng)司的股东回报等标准，不少国(guó)企公司在过去(qù)难以进入部分外资的选股池子。例如从每股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金(jīn)融类(lèi)国企公司截至去年年底的平(píng)均(jūn)每股盈利水平仍低于(yú)10年前2012年(nián)水平。这说明国(guó)企公司(sī)的资(zī)本效(xiào)率还有(yǒu)很大的提(tí)升空间。

　　不过，也有逆向的(de)外资投资者(zhě)认为国企长期的低(dī)估值(zhí)为(wèi)投资者(zhě)提供了厚厚的安全垫。部分公司的投资价值被低估了。

　　富(fù)达在报(bào)告中指出，如果国企改革(gé)能够取(qǔ)得成效，投资者会重估国企的投资者(zhě)价值(z长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心hí)。投资者对于能够持(chí)续(xù)提供良好的股东(dōng)回报的公司是愿意支付溢价的。例如(rú)，贵州茅台过去20年的(de)平均每年(nián)的(de)净资产回(huí)报率在(zài)20％以上。这是为什(shén)么(me)贵州茅台可以(yǐ)10倍的市(s长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心hì)净率(lǜ)交易(yì)的重要原(yuán)因之一。除了(le)房地产行业，目前来看大部(bù)分国企的(de)市净率低于私营企(qǐ)业(yè)。

　　除了股东回报，国企如何与投(tóu)资者互动，增强透明性(xìng)是全球投资者关注的问题。此外(wài)，投(tóu)资(zī)者关(guān)注的其(qí)它问题还包括(kuò)：对于国企来说(shuō)，如何在服务国(guó)家战略(lüè)的同时(shí)增强它的商(shāng)业效率，如何改善激励措施等。尽管这次改革的(de)成(chéng)效仍(réng)待(dài)时(shí)间检验，但是“注重股东回报”是被资本市场(chǎng)认(rèn)可(kě)的路线。

　　高盛：国企主题具可持续性

　　高盛亚太首(shǒu)席股票(piào)策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对(duì)中国基金报记者表示，目前国企主题受到关注，可能个别(bié)股票有一定量的“炒作”资金参与，但是(shì)有充(chōng)分的理由认为国企主题(tí)是(shì)可持续的。

　　首(shǒu)先，相当一部(bù)分公(gōng)司估值仍(réng)然很低。虽然它已(yǐ)经从(cóng)极(jí)低的(de)水平上升，但总体来说，国有企业的市盈率仍然在10倍左右，这不是一(yī)个高(gāo)的数字(zì)。

　　其次，如(rú)果(guǒ)公司能(néng)够继续改善他们的财务表现(xiàn)，提高(gāo)每股盈利水平和(hé)利润增(zēng)长，并通过股息(xī)或股票回购(gòu)，将利润分(fēn)配给股东(dōng)。这些(xiē)都将成为股票价(jià)格的驱(qū)动因素。

　　第(dì)三，从全球(qiú)投资者的角度(dù)看(kàn)，他(tā)们对(duì)国企的持(chí)有(yǒu)或配置仍然相当保守。因为如果回(huí)顾过去的(de)5到10年(nián)，大(dà)多数境外(wài)的观(guān)点是看好上(shàng)市民营企业(yè)（POEs）。目前，许(xǔ)多外资投(tóu)资组合经理只关注经(jīng)济的私(sī)营(yíng)部分。随(suí)着(zhe)事态(tài)改变，他们有提升配置的空(kōng)间。

　　具体来看，例(lì)如(rú)部分能源(yuán)公(gōng)司(sī)估值远远低于全球同行(xíng)。不排(pái)除有(yǒu)些公司(sī)会(huì)受到(dào)地缘政治因素，但全球仍有资金（例如中东地区的资金）受(shòu)地缘政(zhèng)治影响较小。

　　此外，一些过往被认为乏味无趣(qù)的行业(yè)部(bù)分公司的股(gǔ)价有了非常显著的回升(shēng)，还有类似的机会(huì)可(kě)以挖(wā)掘(jué)。

　　慕(mù)天辉(huī)进一(yī)步(bù)指(zhǐ)出：在任何市场，投资都必须(xū)持有前(qián)瞻性的观点(diǎn)。如(rú)果等到所有(yǒu)的证据都摆在面前，那么他们(men)已经(jīng)被市场价(jià)格反映出(chū)来，因(yīn)为(wèi)市场总是预先反(fǎn)应。所以我(wǒ)们永远不会有(yǒu)百(bǎi)分百的确定(dìng)性(xìng)或信心。一些积极的(de)变化正在发(fā)生。“如果问过去多年(nián)，通过观察中国市场我们学(xué)到了什么？我们(men)学到的重(zhòng)要(yào)一(yī)课(kè)就是：跟(gēn)随政府的政策投资。中(zhōng)国的国(guó)企已经迎(yíng)来了积极的信(xìn)号”。投资(zī)者需(xū)要(yào)一些机制来(lái)从大量的国有企(qǐ)业中筛(shāi)选出有更高成功机(jī)会的企业。

　　高(gāo)盛(shèng)试图找到符合政府政(zhèng)策导向、管理层有改进动(dòng)力、有客(kè)观证据显示(shì)其盈利能(néng)力已经(jīng)改善的企业。同(tóng)时(shí)，这些企业所(suǒ)处(chù)的行业(yè)整体收益增长、有良好的资产负债表和低债务水平等(děng)经济运行。

　　慕(mù)天辉补充说明道，即使(shǐ)外国投资者很重要，真正(zhèng)决定价格的还是国(guó)内(nèi)投资者。如果(guǒ)外国投资者对国(guó)有企业的兴趣增加(jiā)，那将是(shì)对国有企业(yè)股价(jià)的额(é)外(wài)推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心