尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调(diào)整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉大(dà)年(nián)的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加和(hé)产品(pǐn)销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了(le)机(jī)会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关(guān)电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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