用友网络（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市(shì)以来(lái)单季最大亏损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降69％，是2020年以来连(lián)续第(dì)三年(nián)净利下滑(huá)。与(yǔ)此对应(yīng)的(de)是，2020年(nián)以来(lái)公司股价持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营(yíng)收、净(jìng)利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续(xù)三年(nián)下滑

　　用友网络4月(yuè)28日(rì)晚间发布(bù)2023年第一季(jì)度报告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿(yì)元(yuán)，同比增长15.3％；归(guī)属于上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)该(gāi)公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来(lái)单季最大(dà)亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿(yì)元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％。这(zhè)是在2019年创下(xià)净(jìng)利(lì)11.8亿(yì)元的历(lì)史最高(gāo)点之(zhī)后(hòu)，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价(jià)来(lái)看(kàn)，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之(zhī)后，用友(yǒu)网络(luò)股价就总体(tǐ)上呈下降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)在股价相对(duì)高点(diǎn)进行了(le)定增融资。此次(cì)定增吸引了不少机(jī)构参(cān)与(yǔ)，包括高毅、葛建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗卫东等知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增结果，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为活跃的(de)私募(mù)大佬葛卫东，也参与了(le)定增，投入资(zī)金(jīn)约2亿元(yuán)。

　　但(dàn)在定(dìng)增结束之后，用友网络发(fā)布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季(jì)度业绩更是连续爆雷：一季(jì)报净(jìng)利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降(jiàng)218.93％；三(sān)季报(bào)净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最(zuì)低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的(de)总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年三季度末退(tuì)出前十(shí)大股东，在此期间，其减持数量至少(shǎo)有(yǒu)4100万(wàn)股(gǔ)。其定增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股价(jià)大跌(diē)。

　　云服(fú)务转型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财(cái)务软(ruǎn)件服务企业的会(huì)计电算化(huà)，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务企业的(de)信息(xī)化，现在(zài)的3.0阶段是服务(wù)企业的数智(zhì)化(huà)。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是(shì)转型云服务业务，引领中(zhōng)国(guó)企业级服务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营(yíng)全球领先的企业云(yún)服务(wù)平台。

　　2015年(nián)，用友网(wǎng)络正式发布了(le)完全基于互联网架构的企业互联网开发平台。2017年以(yǐ)来(lái)，其云平(píng)台、财(cái)务(wù)云、人力云等云(yún)产品(pǐn)得到(dào)逐(zhú)步发展，各(gè)领域云(yún)上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年(nián)开始，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用友(yǒu)云”面(miàn)世(shì)建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗、云平台及领域服务(wù)快速发(fā)展，第二个阶段的统一底座(zuò)和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规(guī)模研发和持续迭代(dài)，用友的(de)BIP 3正式发布，用友云(yún)进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来(lái)看，用友网络云服务(wù)转型(xíng)取(qǔ)得(dé)了(le)较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已成为(wèi)公司主要收入来源并(bìng)继续(xù)扩大收入(rù)占比(bǐ)。

　　但(dàn)从高端(duān)市场(chǎng)份额来看，用友却还是没有多(duō)大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其中(zhōng)用(yòng)友市占(zhàn)率(lǜ)达到40％。但在高(gāo)端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为将在(zài)4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价(jià)直接跌停(tíng)。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并不一(yī)定会面向(xiàng)外部市(shì)场提供(gōng)高(gāo)端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严(yán)重不足，也反(fǎn)应了(le)其(qí)在高端市场的进展不佳。

　　具体到(dào)财务(wù)和股价上，在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收(shōu)逐渐增长(zhǎng)的同时(shí)，净(jìng)利润也(yě)在同时逐年增长，且增(zēng)幅远高(gāo)于(yú)营收增(zēng)幅。对应到(dào)股价上(shàng)，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎可以说是(shì)踏步(bù)不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股(gǔ)价也因(yīn)此(cǐ)大(dà)跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长(zhǎng)王文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有(yǒu)很大的提升空间。但(dàn)从目前(qián)的情况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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