钠电池(chí)产(chǎn)能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题莫(mò)过于(yú)跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配公司释(shì)放钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期(qī)间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖(yāo)股走势。然(rán)去年末以(yǐ)来(lái)，抛“利(lì)好消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股价又在(zài)4个多月时间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目，传艺科技(jì)也只(zhǐ)收(shōu)获了(le)短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射(shè)的是市场对(duì)传(chuán)艺科技高调跨界钠(nà)电(diàn)赛道(dào)故(gù)事的(de)怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资(zī)成(chéng)本？巨头环(huán)伺(cì)、落地(dì)产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产能(néng)又该(gāi)如(rú)何消化？过往投(tóu)资计(jì)划(huà)频频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较(jiào)低，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠(nà)电(diàn)关(guān)键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之(zhī)一重回人(rén)们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第(dì)一代钠离子电池，掀起钠(nà)电风(fēng)潮，并将风(fēng)口带(dài)到了A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电(diàn)炒作如日(rì)中(zhōng)天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时(shí)的公(gōng)告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资3000万元通(tōng)过(guò)全(quán)资子公司江苏智纬电子(zi)科技有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人(rén)杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合作设(shè)立控股(gǔ)孙公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)传(chuán)艺钠电科技(jì)有限(xiàn)公司（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后公(gōng)司(sī)迫(pò)不及待召开(kāi)电话(huà)会议(yì)，向(xiàng)合计64名分析师和个人投(tóu)资者(zhě)披(pī)露(lù)跨界钠电(diàn)的各种细节(jié)。根据规划(huà)，传艺科技钠(nà)电池项目(mù)中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的(de)产能2023年投产(chǎn)，二期计(jì)划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传艺(yì)科(kē)技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股(gǔ)价的前车在前，传(chuán)艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电(diàn)项目(mù)进展，而(ér)公司股(gǔ)价也往往在公(gōng)告(gào)披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日盘(pán)中(zhōng)，公(gōng)司股价一(yī)度摸(mō)高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已(yǐ)翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股价(jià)开始掉(diào)头向下，无论其如何发布“利(lì)好(hǎo)”消息，股价(jià)也再难掀大风浪，反而随着时间的(de)推移，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公司迫切召开电话(huà)会并(bìng)在《投资者关系(xì)活(huó)动记录表(biǎo)》中对外发(fā)布(bù)钠电池业务(wù)未来规划、技术水平等涉及(jí)公司经营(yíng)的重大信息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所(suǒ)关(guān)注函回复的公告》补充披露相关(guān)事(shì)项(xiàng)，传(chuán)艺科技(jì)及公司(sī)董事(shì)长兼总经理邹伟民(mín)、时任(rèn)董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭(zāo)深(shēn)交所通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股价“过山车”式上下(xià)，背后纵有(yǒu)游资(zī)推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规(guī)划“大跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对(duì)交易(yì)所回复函和2023年度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成(chéng)本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装(zhuāng)修及(jí)设备成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规划的钠电产能(néng)远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微(wēi)消息，公司董事长邹伟民(mín)4月(yuè)16日在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定(dìng)，发挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐步形成(chéng)年(nián)产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试(shì)产(chǎn)试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技(jì)在上述的(de)54亿元(yuán)资金外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺(yì)科技主营式(shì)微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备(bèi)和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体包(bāo)括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标(biāo)等(děng)输入(rù)类设备(bèi)及通(tōng)讯(xùn)用板、消(xiāo)费电子、计算机用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断(duàn)扩(kuò)大(dà)，营(yíng)收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年(ni鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救án)公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万(wàn)元，净(jìng)利润增(zēng)长乏力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动(dòng)情(qíng)况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货(huò)币(bì)资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年(nián)半内要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元(yuán)以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函(hán)中(zhōng)，传艺(yì)科技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项目(mù)资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池项(xiàng)目的自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银行授信(xìn)未(wèi)使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目(mù)时自有资(zī)金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷款。今年3月(yuè)30日公司(sī)公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银(yín)行、农业银(yín)行等组成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿(yì)元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司(sī)钠电池项目。根(gēn)据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头银行已审批通过，参团银(yín)行处于正(zhèng)常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度(dù)向特(tè)定对象发行股票(piào)预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠电池制造二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿(yì)元，除了(le)定增(zēng)的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上(shàng)述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资(zī)金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截(jié)至发稿，仍未获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应(yīng)链项目计(jì)划到(dào)2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达(dá)效后(hòu)，可(kě)实(shí)现年(nián)销售(shòu)250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民(mín)在近日的演讲中所言照(zhào)进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基础上(shàng)翻(fān)十(shí)几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市(shì)场对这(zhè)个故事并(bìng)不再买账，除了资金(jīn)实力(lì)有(yǒu)限公司外，核心还在(zài)其大干(gàn)快上后(hòu)产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量(liàng)产(chǎn)并大(dà)建产能，竞争者初露威(wēi)胁(xié)，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们(men)不相上(shàng)下，但宁德时代(dài)落地(dì)奇瑞车(chē)型、华语新(xīn)能(néng)源配(pèi)套雅迪(dí)极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电动车(chē)和低速电动车(chē)领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了(le)在岁末年初公告与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能(néng)源签订项目合作或战略合作(zuò)协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)问及客户情况时，公(gōng)司都以“目(mù)前订单下(xià)游运用覆(fù)盖储能、低速电动车(chē)及(jí)电动(dòng)工(gōng)具等多(duō)个领域(yù)”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良(liáng)好，并(bìng)已与多名客户签订了销售订单”“公司(sī)已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具(jù)体的客户名称和订(dìng)单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预(yù)计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预(yù)测，今年钠电池落(luò)地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产(chǎn)能利用率，钠电池落地(dì)的产能中可(kě)以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠(nà)电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会(huì)有较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电(diàn)池只会小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科(kē)技却十(shí)分自信，其(qí)在(zài)调(diào)研记录中预测，预计(jì)2023年公司实际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了(le)2023年钠电池市(shì)场(chǎng)的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资(zī)者关(guān)系活动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池(chí)是在此前锂价(jià)飙涨的(de)背景下(xià)作为“替代”而被推到台前(qián)的(de)，去(qù)年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格均价已(yǐ)经跌至18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下(xià)跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士(shì)欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能(néng)够起到对锂电池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的供应安全，不太(tài)可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因(yīn)为它是(shì)锂(lǐ)离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠(nà)电建设成(chéng)本接近，目前(qián)三元钠电(diàn)量产的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密度的也(yě)接近(jìn)三元523电池。目前(qián)电碳价格(gé)下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成(chéng)本大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原(yuán)料价格(gé)大幅(fú)下(xià)降，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂等(děng)电池成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还(hái)有降本的空间。兴储世纪(jì)总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量产后钠离子电(diàn)池正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只要(yào)碳酸(suān)锂价格(gé)高(gāo)于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依然存(cún)在(zài)，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的(de)降本(běn)空间有望进一(yī)步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠电(diàn)产业(yè)规模(mó)化完成后(hòu)，能和锂离子电池的(de)成本拉开差(chà)距(jù)，接近铅酸电池(chí)的(de)成(chéng)本。但能量密度(dù)的(de)限制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价格(gé)在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在10万左右(yòu)及以下(xià)时(shí)，钠离子电(diàn)池在(zài)动力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随(suí)着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利(lì)润率(lǜ)下降或也(yě)是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为例，其在(zài)1月(yuè)9日的调(diào)研记(jì)录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定(dìng)价(jià)主要根据(jù)碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户(hù)的价格(gé)比磷酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化(huà)之外，市场还担忧传艺(yì)科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投资履(lǚ)历发现，传(chuán)艺(yì)科技在(zài)投资上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划(huà)可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未(wèi)用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿元分(fēn)别(bié)用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生(shēng)产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目的实施地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更为重庆(qìng)市合川(chuān)区工(gōng)业园区核心区高阳路(lù)30号(hào)，实施主体则从传艺科技变为全(quán)资子(zi)公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项目(mù)剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设(shè)，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资(zī)，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于年产18万(wàn)平方米中高端(duān)印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将(jiāng)该项目中的(de)SMT工序(xù)实施(shī)地点(diǎn)由(yóu)江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波(bō)路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用(yòng)于投入(rù)“钠(nà)离子电池(chí)制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救频频变更募(mù)投计划的(de)地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下(xià)以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际(jì)效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建设(shè)期仅12个月，达产年(nián)可实现(xiàn)销售(shòu)收(shōu)入(rù)2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万(wàn)平方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计(jì)达产年实(shí)现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目(mù)净(jìng)利(lì)润(rùn)1.31亿元。然(rán)两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期(qī)相(xiāng)去甚远。

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