尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的(de)表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的(de)概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束(shù)后，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要么(me)计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年(nián)主线的判(pàn)断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速(sù)迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模(mó)块龙头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高(gāo)速(sù)光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益(yì)增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业(yè)链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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