自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经(jīng)理们(men)近(jìn)期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季(jì)度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热(rè)门(mén)的(de)AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让(ràng)他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多(duō)只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差(chà)不多的(de)港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是(shì)易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技(jì)等行业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商业(yè)模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要(yào)时刻保持一(yī)种克制而理性的(de)心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机(jī)会时全力(lì)出击。他(tā)一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业(yè)的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明(míng)生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾(téng)讯控(kòng)股。去(qù)年(nián)底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的(de)基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸(xī)引人(rén)的一点是，投(tóu)资(zī)者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用(yòng)事实证明(míng)自(zì)己的成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资(zī)的优(yōu)势之一在(zài)于可(kě)积(jī)累性。具(jù)体来(lái)说，积(jī)累体现在(zài)对基(jī)本(běn)面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对(duì)具(jù)体(tǐ)投资标的内在价值(zhí)的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生(shēng)，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升级(jí)的经(jīng)验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希望能(néng)正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公(gōng)司(sī)。识(shí)别出好公司是(shì)如(rú)此重要，因为好公司(sī)不是(shì)好股票的(de)唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公司(sī)都(dōu)会给投资者带(dài)来(lái)长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告(gào)并对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中对(duì)企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前(qián)的财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评判(pàn)这(zhè)家公司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经(jīng)历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的(de)因素，是能(néng)够一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三(sān)的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一(yī)季度(dù)持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基金去(qù)年四季(jì)度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造业资产(chǎn)经历(lì)了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立(lì)全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本(běn)面优秀(xiù)和增量(liàng)价值(zhí)积累(lèi)的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场(chǎng)的(de)参与(yǔ)资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整投(tóu)资(zī)组合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经济(jì)基金中(zhōng)回(huí)顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消费和(hé)企业投资的(de)信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍(réng)有一定差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融(róng)风(fēng)波暂(zàn)时平息(xī)，但也(yě)让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增(zēng)强了未(wèi)来通(tōng)胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基(jī)本面遇到无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板块获得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了(le)市场结(jié)构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要(yào)包括行(xíng)业上用医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一(yī)般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌(diē)，但长期(qī)市一方水等于多少升，一方水等于多少升水值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出(chū)该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗关键器(q一方水等于多少升，一方水等于多少升水ì)件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也(yě)退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能(néng)是一次全(quán)新的(de)技术(shù)革命，将极大提升全社会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们(men)当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价(jià)，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我(wǒ)们(men)更倾向于(yú)通过(guò)深入(rù)研(yán)究获得超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到(dào)投(tóu)资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平(píng)时(shí)的不断学习(xí)、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关(guān)键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实(shí)质性认同的声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断业(yè)务为核(hé)心(xīn)的高科技(jì)服务企业(yè)，通过不(bù)断积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大数据(jù)”等资(zī)源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先的(de)医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了(le)明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临(lín)的重(zhòng)重困难(nán)终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投资(zī)者当前选择(zé)承(chéng)受市场波动对应(yīng)的预(yù)期回(huí)报(bào)水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致(zhì)力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具(jù)有远大前景的(de)优秀(xiù)公司，等待公司自身创造(zào)价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具(jù)有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增(zēng)长带来的资(zī)本市场(chǎng)收(shōu)益是(shì)成长型基(jī)金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未来(lái)市(shì)场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行业(yè)配置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事(shì)件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将(jiāng)是(shì)今年主要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业(yè)，需要(yào)时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息(xī)过快带(dài)来的(de)金融风险(xiǎn)，本(běn)身(shēn)会(huì)加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认为出(chū)现金融(róng)危(wēi)机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意(yì)味着全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的(de)路(lù)上。除(chú)了继续(xù)关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的(de)事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有人创造良(liáng)好收益。

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