5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投(tóu)资价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出(chū压在玻璃窗边c，在窗户边c)现(xiàn)下降外(wài)，其(qí)余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户(hù)导入进程(chéng)可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)压在玻璃窗边c，在窗户边c正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环(huán)节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报(bào)提(tí)出要(yào)求，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化(huà)的长期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个(gè)股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期(qī)的(de)持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着(zhe)需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行创压在玻璃窗边c，在窗户边c新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业(yè)革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层(céng)面(miàn)的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮(lún)产业革(gé)命爆(bào)发的(de)早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国(guó)产替代提(tí)供了坚(jiān)实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态(tài)跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的(de)一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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