近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基(jī)金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含(hán)公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)加上(shàng)本期公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市(shì)场持(chí)续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及(jí)美豆等大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有(yǒu)所抬(t曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗ái)升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更(gèng)高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是(shì)欧美(měi)银行业出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对于美(měi)联(lián)储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系(xì)的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高弹性及曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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