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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该(gāi)采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表示，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以实(shí)现软着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触发(fā)经(jīng)济严(yán)重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互(hù)换集(jí)中清算业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并(bìng)完(wán)成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资(zī)者需同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发(fā)生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业绩大(dà)增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国(guó)内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增(zēng)加的(de)利(lì)空因(yīn)素(sù)逐(zhú)步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在(zài)下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受到(dào)年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存(cún)都(dōu)不同程度(dù)特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期(qī)，因产量处(chù)于年内低(dī)位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多(duō)是供需(xū)双(shuāng)重推动(dòng)的(de)结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王观(guān)消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要(yào)产地(dì)库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市(shì)场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在(zài)偏低(dī)的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市场预期(qī)当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的(de)利空影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对于(yú)油脂市(shì)场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一(yī特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本(běn)面对价(jià)格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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