上市(shì)公司退(tuì)市在A股(gǔ)早(zǎo)已不(bù)稀奇，但连带(dài)着可(kě)转债一(yī)起(qǐ)退市却是(shì)个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指标(biāo)，公(gōng)司股票及其可转债被终止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股(gǔ)退市而(ér)强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及退市指标被终(zhōng)止上市，其(qí)可转债已进入退市整理期(qī)，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具(jù)债(zhài)券和股票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市(shì)场欢迎(yíng)。一(yī)个广为流传的(de)说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多(duō)年发(fā)展中，此(cǐ)前一直未出现因(yīn)正(zhèng)股(gǔ)退(tuì)市(shì)而(ér)退市(shì)的情况，也未发生过实质(zhì)性违约事件(jiàn)。

　　随着搜(sōu)特转(zhuǎn)债(zhài)等的退市(shì)，零违(wéi)约历史或(huò)将被打(dǎ)破，可转债信用风险浮出水面(miàn)。虽(suī)说(shuō)可转债(zhài)退(tuì)市后，依然可(kě)以执行赎回(huí)和回(huí)售等条款(kuǎn)，但(dàn)由于大多数上(shàng)市公司是因(yīn)经营不(bù)善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐(lè)观，资不(bù)抵债(zhài)、拿不出钱进行赎(shú)回(huí)的可能性较(jiào)大。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发(fā)行的可转债划归为普(pǔ)通(tōng)债(zhài)权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在(zài)很(hěn)大不(bù)确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退(tuì)市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债(zhài)退市并非完(wán)全(quán)出乎意料，早已在相关(guān)规则(zé)中埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规(guī)则，上市公(gōng)司股票被终止上市的，其发行(xíng)的可转债(zhài)及(jí)其他(tā)衍生品种应当终(zhōng)止上(shàng)市。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退(tuì)市、零(lí香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年ng)违约的(de)“神(shén)话”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续推进，市场(chǎng)优(yōu)胜劣汰加(jiā)快，常态(tài)化退市机制正(zhèng)在形成(chéng)，以上市股为锚的可转债也跟(gēn)着出清，违约风险随之(zhī)上(shàng)升。退(tuì)市，或将成为可转债市场新常态。

　　市(shì)场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没(méi)有理由一(yī)成(chéng)不变，是时(shí)候重塑对可转债(zhài)的认知(zhī)了。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的路径依(yī)赖(lài)，学(xué)会(huì)优择品种，规(guī)避风险。在选择债券时，要(yào)理性评估正股基(jī)本面、成长性、估值水平以及发债(zhài)公司(sī)偿债(zhài)能力等(děng)，防(fáng)范(fàn)债券退(tuì)市(shì)、违(wéi)约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正(zhèng)股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市(shì)风险较高(gāo)的标的，而选择正股经营效益良好、估(gū)值合理且随(suí)市场(香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年chǎng)下跌估(gū)值出现压缩的标(biāo)的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配(pèi)置比例和结构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前(qián)关于香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年可转债(zhài)的退市(shì)处理(lǐ)还有不少(shǎo)空(kōng)白和盲点，监管(guǎn)部(bù)门(mén)应尽快打齐(qí)补丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等(děng)。同时(shí)，应加强对可转债的风险(xiǎn)防控，强化(huà)发行(xíng)前(qián)的(de)信用评级，对于信用资质较(jiào)弱的(de)公司，可考虑提高担(dān)保(bǎo)资产与回(huí)售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资(zī)者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证(zhèng)券市场将迎来全(quán)方(fāng)位、根本性的(de)变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规则(zé)制(zhì)度上的(de)短板不能视(shì)而(ér)不见了。各市(shì)场参(cān)与主体还需顺时(shí)应势，调整(zhěng)包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内的(de)投资方法，完(wán)善配(pèi)套制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场健康稳(wěn)定(dìng)发(fā)展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年