北(běi)京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(s告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗hàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压(yā)的美国(guó)地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就(jiù)业人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与(yǔ)其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者(zhě)信贷和(hé)企业融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农就业(yè)数据会让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前(qián)进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如(rú)期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政(zhèng)策(cè)利率联邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币(bì)政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落(luò)。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不(bù)同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不(bù)断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其(qí)关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一(yī)次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继(jì)续(xù)高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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