在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建议(yì)基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发(fā)基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期(qī)最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合(hé)型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年(nián)多收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日临近，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表(biǎo)现不好时，距(jù)离(lí)开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数(shù)量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近(jìn)三(sān)月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开放式基金来(lái)看，多(duō)数成(chéng)立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基(jī)金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市(shì)场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容(róng)易(yì)做(zuò)大(dà)，基金公司有动力(lì)去(qù)做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅(fú)下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市(shì)场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责(zé)人也(yě)表示，在市(shì)场(chǎng)高位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热时发(fā)行基(jī)金往(wǎng)往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不同投资范围的(de)基金收益(yì)率差距(jù)较大。另一(yī)方面(miàn)，市室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过场情绪火热时(shí)容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制(zhì)很可(kě)能会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的(de)管理规(guī)模要(yào)求基金经理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定(dìng)的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的(de)投资信心。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但(dàn)是(shì)定开基(jī)金(jīn)也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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