随着一季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维(wéi)持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的基金(jīn)配置清单也(yě)重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势优选在一(yī)季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这(zhè)也(yě)是华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)第二(èr)个季度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第(dì)五(wǔ)个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在(zài)一季(jì)度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新趋音域划分从低到高，人声音域划分势优选的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度末(mò)，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于(yú)基(jī)本面坚(jiān)固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把(bǎ)握投资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持(chí)份额(é)前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持(chí)前三则被易方(fāng)达信(xìn)息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息(xī)产(chǎn)业、汇添富(fù)外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则(zé)是交银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策(cè)的提(tí)振(zhèn)与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能(néng)源等板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本(běn)季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的(de)配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低价值型(xíng)基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确(què)定(dìng)性较高(gāo)的(de)绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的(de)策(cè)略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持解(jiě)禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前(qián)权益部(bù)分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和(hé)“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上(shàng)相对(duì)收(shōu)益(yì)和绝对(duì)收益(yì)的(de)投资机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式(shì)来(lái)平(píng)滑组合波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发(fā)展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安(ān)泰前十大(dà)重仓基(jī)金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安弘淡(dàn)出前(qián)十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基金(jīn)经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)了(le)低估值(zhí)价(jià)值(zhí)风(fēng)格基(jī)金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经济相关的基(jī)金和股票(piào)，未来计划视相关板块的(de)估值水平变化做动(dòng)态(tài)调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一(yī)季度的(de)主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策(cè)略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金进(jìn)行了(le)分散和(hé)优化(huà)，在一(yī)季度股票市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告(gào)期内，基金整体保持(chí)中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减(jiǎn)仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策(cè)略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的(de)基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。在(zài)行业(yè)方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择(zé)那些能(néng)够长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地(dì)域(yù)的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权(quán)益类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)，基金的权(quán)益类资产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置比例(lì)战术(shù)型标(biāo)配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一(yī)季度(dù)操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调(diào)整配置主要(yào)方向，组合(hé)主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等(děng)方面(miàn)的(de)观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的(de)金融(róng)周期板(bǎn)块、受益(yì)于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产业周期见(jiàn)底及(jí)国产替代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来(lái)发展方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场(chǎng)存在(zài)哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季(jì)报中提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价(jià)资产估(gū)值修复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安(ān)全、数(shù)字经济和新技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)内重(zhòng)点关(guān)注(zhù)航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一(yī)路带动(dòng)下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对(duì)债券(quàn)资产(chǎn)的(de)估值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可(kě)控(kòng)等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关注新技术对经(jīng)济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基(jī)本面(miàn)的(de)总体改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已(yǐ)找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘(音域划分从低到高，人声音域划分jué)一季(jì)报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值(zhí)板块具(jù)备(bèi)长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革能(néng)否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而言，医(yī)药板块的(de)估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节(jié)，是长期关(guān)注的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能(néng)在下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机行业的(de)景气度相较(jiào)于(yú)去年也是大(dà)幅(fú)改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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