北京时(shí)间(jiān)周五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人(rén)，打断了(le)此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅(fú)下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于(yú)下(xià)半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后iphone12换电池多少钱一次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储(chǔ)会后声(shēng)明(míng)表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注(zhù)未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预(yù)期(qī)或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美(měi)联储并未再次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵金属(shǔ)则(zé)在美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄iphone12换电池多少钱(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格(gé)其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升(shēng)。世界(jiè)白银协(xié)会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍具有较(jiào)高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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