三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛

　　金融界5月11日消(xiāo)息 央行(xíng)今日发(fā)布2023年4月份金融数据。4月末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增(zēng)速比上月末低0.3个百分点，比上(shàng)年同(tóng)期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资规(guī)模增量为1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿元。其(qí)中，对实体经(jīng)济发(fā)放的(de)人民币贷(dài)款增加4431亿元，同(tóng)比多(duō)增729亿元；对实体经济发(fā)放的外(wài)币贷款(kuǎn)折合人民币减少(shǎo)319亿(yì)元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元(yuán)。其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业(yè)存款减少1408亿元，财政性(xìng)存款增加5028亿元，非银行业金融(róng)机构(gòu)存款增加2912亿元。4月末，外(wài)币(bì)存款余额(é)8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月(yuè)份外(wài)币存款(kuǎn)减少296亿美元，同比少减(jiǎn)192亿(yì)美元。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同比回落(luò)，主因居民存款13个(gè)月以来同比首次(cì)转为减少，但更(gèng)可能重回表(biǎo)外(wài)资产，而非用于(yú)消费(fèi)，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落(luò)0.3个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月(yuè)居(jū)民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证券点(diǎn)评如(rú)下：在(zài)经历了(le)一季度的爆(bào)发式增长后，信贷在4月(yuè)明显回落。从结(jié)构上来看，居民(mín)部门再(zài)次“缩表”，不过(guò)企业中长期(qī)贷款有较强韧性。信(xìn)贷回落(luò)可能是(shì)因为一(yī)季(jì)度透支(zhī)了部分银行信贷(dài)额度和企业信(xìn)贷需求，而且4月地(dì)产销售也(yě)边际走弱。社(shè)融增速与上月持(chí)平，非标融资持续好(hǎo)转。M2增速在(zài)高基数下(xià)回落。

　　申万(wàn)宏(hóng)源申(shēn)万宏(hóng)源(yuán)认为(wèi)，M2同比回落主因居民三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛(mín)存(cún)款13个月(yuè)以来同比首(shǒu)次转为(wèi)减(jiǎn)少，但更(gèng)可能(néng)重(zhòng)回表外资产，而(ér)非(fēi)用于消费，消(xiāo)费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回(huí)升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要源于个人(rén)存款的流(liú)出而非企业活期存款大幅改善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存(cún)款(kuǎn)大幅减少的问题，中信证券(quàn)认为是季节性波动。因为银行倾向(xiàng)于让理财产品在季末(mò)到期，使资金回(huí)流(liú)成(chéng)存款，以应(yīng)对考核，然后在下季初发行新的理(lǐ)财产品(pǐn)承接。因此(cǐ)居民存款(kuǎn)在季末季初常(cháng)出现(xiàn)波动。4月(yuè)M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个百分(fēn)点，或许反映了(le)企业(yè)经营活跃度(dù)有所提升。

　　招商(shāng)宏观与(yǔ)中信证券看法(fǎ)较为一致，招商(shāng)宏观表(biǎo)示居民存(cún)款减少符合季节性规律。在本月数据中(zhōng)，居民端(duān)出现了(le)新增存款，新增贷款同时(shí)收缩的情况。从历史规律来看，4月及7月一般是居民存(cún)款(kuǎn)减少的时点。以4月为例，今年(nián)1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数(shù)据得出类(lèi)似居民加速偿还房贷(dài)等结论(lùn)。

　　对于居民存款的去向问(wèn)题，申万宏源(yuán)分析认为4月居(jū)民(mín)存款(kuǎn)减少更(gèng)可能去向表外资(zī)产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问题(tí)，招商宏观表示在放缓的(de)信贷投放中，结构特征依(yī)然(rán)明显。企业中长(zhǎng)期贷(dài)款贡献了(le)新增信贷的绝大(dà)部(bù)分，居民端中长期(qī)信(xìn)贷出现收缩。这(zhè)种结(jié)构特征反(fǎn)映了居民端在前期购房需求脉(mài)冲式释放后(hòu)信心仍(réng)然不足的情况(kuàng)。如三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛果没有(yǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)的政(zhèng)策支撑(chēng)，不排除居民端新增信贷量会持续维持在低位。

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