大家好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是(shì)爆(bào)雷(léi)。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总书记习近(jìn)平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和(hé)经(jīng)济社会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控(kòng)取得重大(dà)决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得(dé)到缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的(de)命运。美(měi)国(guó)加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其(qí)工作(zuò)日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造(zào)成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是(shì)为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌(wū)克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机(jī)袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过(guò)度博(bó)弈(yì)和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和(hé)外部环境(jìng)相(xiāng)比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的预期将在(zài)微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现统一，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口，财报季结束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到(dào)同比和(hé)高(gāo)频(pín)数(shù)据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实(shí)质影(yǐng)响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显，全(quán)年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行(xíng)基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以(yǐ)及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有望(wàng)持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略(lüè)团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技(jì)周期与复苏链中(zhōng)的(de)弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主(zhǔ)题(tí)重点关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线(xiàn)，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海(hǎi)外(wài)映射(shè)的科(kē)技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏(hóng)观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道(dào)板块有(yǒu)望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类(lèi)资产(chǎn)波(bō)动以(yǐ)及背后释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现来看，全(quán)球主要权(quán)益市场及(jí)原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季(jì)度经济增速不及(jí)市(shì)场预期，美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时(shí)也(yě)促使美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据，国内服务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济(jì)仍处(chù)于(yú)复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收(shōu)紧风险不(bù)大(dà)，企业盈(yíng)利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政治局(jú)会议(yì)首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数(shù)字经(jīng)济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的(de)第一(yī)次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中的(de)第一(yī)次战术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频经济(jì)指标和(hé)预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明(míng)显的下降。这(zhè)一下(xià)降背后(hòu)我(wǒ)们(men)认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经济(jì)数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调整虽(suī)然可能已经(jīng)完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国(guó)企(qǐ)+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回(huí)落的(de)PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联储、激说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一季(jì)报业绩(jì)；但(dàn)中期的(de)坦途(tú)较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关(guān)键(jiàn)。若(ruò)美联(lián)储能(néng)够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利(lì)于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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