核(hé)心观点:在当前经济恢(huī)复的不(bù)确(què)定性下，高股(gǔ)息策略有望以其确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际为投(tóu)资(zī)者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。

　　高股息策略是(shì)以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股(gǔ)息(xī)率较高(gāo)的(de)股票并长期持有的投资策略。高(gāo)股息率一(yī)方(fāng)面意味着公司有较(jiào)高的股利支(zhī)付(fù)率(lǜ)，投资者每年可以获得(dé)较高的(de)股利收入作为绝对收益(yì)，另一方面意味着公司(sī)估值(zhí)较低，因(yīn)此具备(bèi)一定的安全(quán)边际(jì)，而且投(tóu)资(zī)的成本相对较低(dī)，长(zhǎng)期持有还可以节税。从历史(shǐ)表(biǎo)现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下(xià)行阶(jiē)段(duàn)更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前宏观(guān)经济的角度来(lái)看(kàn)，疫情三(sān)年(nián)后经(jīng)济(jì)恢(huī)复仍(réng)然有较大的不(bù)确定(dìng)性；从(cóng)大类(lèi)资产的投(tóu)资(zī)收(shōu)益来看(kàn)，目前可(kě)投资的资产不多，收益率在下行(xíng)。因此以银行板块为代(dài)表的(de)高股(gǔ)息策略有望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息率想(xiǎng)要取得较好的收益就需要(yào)满(mǎn)足(zú)以下几个条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息(xī)端需要有一贯较高而且稳定(dìng)的(de)分(fēn)红率；2）有稳定股息的(de)前(qián)提(tí)就是行业(yè)基本(běn)面需要稳(wěn)定；3）在分母部分也(yě)就(jiù)是股价端估值低，因此安(ān)全边际比较(jiào)高，下降空间有限(xiàn)，波动性较(jiào)低；4）公司最好(hǎo)有一定(dìng)的成(chéng)长性(xìng)，股价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好(hǎo)满足(zú)以上条件：1）上市银行(xíng)过去(qù电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决)三年的现金分红率(lǜ)整(zhěng)体都在(zài)24％以(yǐ)上，其中大(dà)行最高，其次(cì)是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红(hóng)的(de)背(bèi)后也离(lí)不(bù)开经(jīng)营业绩的稳定。从(cóng)2023年(nián)一季度(dù)来看，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一(yī)季(jì)度集中(zhōng)迎来资(zī)产重定(dìng)价(jià)的情况下能够保持正增(zēng)殊为不(bù)易。上(shàng)市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于(yú)营(yíng)收(shōu)，拨备与税(shuì)收优惠共同(tóng)贡献(xiàn)利润释(shì)放。预计随着大(dà)行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，而中小银行存款利率的下行(xíng)和理(lǐ)财(cái)资(zī)金赎(shú)回的趋缓也会使得负债(zhài)成本(běn)有望进一步下行，净息(xī)差预(yù)计会在下半年提(tí)升。资(zī)产质量方(fāng)面银行板块(kuài)处于(yú)历史(shǐ)电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决较优水(shuǐ)平，上(shàng)市银行不良率(lǜ)继续(xù)环比下降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在(zài)245％的(de)高位。3）目前(qián)银(yín)行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个(gè)板块中(zhōng)最低的(de)。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分(fēn)位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都处于比较(jiào)低(dī)的水平。因(yīn)此(cǐ)银行板(bǎn)块的配置安全边际(jì)和性价(jià)比较好(hǎo)，作为低且稳定的分(fēn)母也保(bǎo)证了其比较高的(de)股息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为“国资含量”比较高的板块(kuài)，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现，国资(zī)持(chí)股比例(lì)和(hé)今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外(wài)的附加资本利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券(quàn)研究所研究(jiū)报告(gào)：《银行板块(kuài)与高(gāo)股息策略(lüè)：稳定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决