近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，同(tóng)时国内(nèi)宏(hóng)观强(qiáng)预(yù)期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色(sè)系(xì)商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年(nián)来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计(jì)进口炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，毁掉一个老师最好的办法国家统计局公布(bù)的房(fáng)屋新(xīn)开(kāi)工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅回(huí)落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主力(lì)合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变，致(zhì)使煤价(jià)自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预(yù)期，钢(gāng)价承压(yā)回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在(zài)失去(qù)成(chéng)本支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地(dì)的概率较小，主要原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而(ér)下(xià)游钢(gāng)材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的(de)经济性一般，对降价的承受能(néng)力(lì)偏低，也(yě)因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原料(liào)库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于往年(nián)同(tóng)期(q毁掉一个老师最好的办法ī)高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需增(zēng)，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布(bù)的(de)铁水日产量依然维持(chí)接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控(kòng)要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也(yě)使得(dé)继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消息(xī)，刺(cì)激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产(chǎn)将(jiāng)会再(zài)次加重其供(gōng)需(xū)压(yā)力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本(běn)端压(yā)力；二是终(zhōng)端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁(tiě)水产量的(de)可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌(diē)难涨。

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